今年(nian)(nian)玻璃期貨市場價格呈現(xian)出先高后低的(de)局(ju)面。在經歷去年(nian)(nian)的(de)超嚴厲(li)環(huan)保政策后，不少生產(chan)(chan)(chan)線已加強了環(huan)保監督(du)，今年(nian)(nian)來(lai)看，沙河地區(qu)(qu)只保持(chi)存量產(chan)(chan)(chan)能，部分生產(chan)(chan)(chan)線受到(dao)政策性影響停產(chan)(chan)(chan)，而其他地區(qu)(qu)生產(chan)(chan)(chan)線仍然在不斷增(zeng)加，致使(shi)今年(nian)(nian)整體產(chan)(chan)(chan)能呈現(xian)凈增(zeng)長局(ju)面。

　　從時間節(jie)點上來(lai)看，近兩年(nian)(nian)玻璃市場在環(huan)保這一(yi)(yi)重要因素擾動下，季節(jie)性(xing)表現不(bu)(bu)明(ming)顯，目前(qian)的(de)(de)冬季市場也(ye)并(bing)未(wei)呈現過(guo)多(duo)的(de)(de)憂傷，而是報團(tuan)漲價，雖然效果不(bu)(bu)甚理想，但至少當前(qian)的(de)(de)價格(ge)(ge)支撐(cheng)信心尚在。若明(ming)年(nian)(nian)一(yi)(yi)季度沒有(you)更多(duo)生產線集(ji)中檢修的(de)(de)情況下，我們對一(yi)(yi)季度市場持較為悲觀的(de)(de)態(tai)度，價格(ge)(ge)可能再次回(hui)落至1200附近的(de)(de)價格(ge)(ge)中樞，不(bu)(bu)過(guo)價格(ge)(ge)過(guo)低(di)刺激廠家檢修，后(hou)期價格(ge)(ge)重心有(you)望(wang)緩慢回(hui)升，但空間不(bu)(bu)樂觀，明(ming)年(nian)(nian)的(de)(de)價格(ge)(ge)高峰料將難以超過(guo)今年(nian)(nian)。

　　一、2018年平板玻璃市場回顧

　　(一)、玻璃期價先(xian)揚(yang)后抑

　　承接2017年底供給(gei)側減少的(de)利(li)好，玻璃期貨價(jia)格在2018年一季度走出(chu)罕見的(de)暖冬行(xing)情(qing)(qing)。進(jin)(jin)入二(er)季度期價(jia)短暫的(de)回落后，整體展(zhan)開一波震蕩上行(xing)的(de)局(ju)面(mian)。不過(guo)由于金九銀十的(de)行(xing)情(qing)(qing)被提前(qian)消耗殆盡，使得真正進(jin)(jin)入9月(yue)之(zhi)后，玻璃價(jia)格重心開始不斷下(xia)移。四季度末，期價(jia)再(zai)次回落至年內(nei)的(de)低位。下(xia)面(mian)就(jiu)玻璃近一年來的(de)走勢進(jin)(jin)行(xing)回顧。

　　2017年(nian)(nian)底受到環保趨嚴的(de)(de)(de)(de)(de)要求，玻(bo)璃(li)主(zhu)產區沙(sha)河地(di)區的(de)(de)(de)(de)(de)9條生(sheng)產線因不滿足排污許可被強制(zhi)關停。供(gong)給(gei)(gei)端(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)收縮給(gei)(gei)玻(bo)璃(li)價格(ge)大幅上揚。而(er)沙(sha)河作為(wei)玻(bo)璃(li)的(de)(de)(de)(de)(de)價格(ge)基(ji)準地(di)，對(dui)全國市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)帶(dai)動(dong)作用(yong)明顯，盡管其他區域(yu)的(de)(de)(de)(de)(de)環保壓(ya)力并不很大，但是玻(bo)璃(li)市場(chang)區域(yu)間的(de)(de)(de)(de)(de)聯動(dong)作用(yong)下，各(ge)地(di)現(xian)貨價格(ge)都異常強勢。一季度(du)由于春節因素造成下游建筑(zhu)施(shi)工率(lv)下滑，上下游開工的(de)(de)(de)(de)(de)不匹配是導致(zhi)玻(bo)璃(li)走(zou)淡的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)要因素，然(ran)而(er)，供(gong)給(gei)(gei)端(duan)減少的(de)(de)(de)(de)(de)利好對(dui)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)顯然(ran)更深入，各(ge)地(di)玻(bo)璃(li)市場(chang)價格(ge)甚至(zhi)創下了近年(nian)(nian)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)新(xin)高。

　　不(bu)過隨著春節(jie)后下(xia)游工廠返工，市(shi)場訂單表現(xian)不(bu)及預期(qi)，玻璃市(shi)場開始(shi)逐(zhu)步回落(luo)。受傳統(tong)春節(jie)因素作用(yong)下(xia)，生產廠家積累的高(gao)庫存有待消化，而面對市(shi)場高(gao)價，訂單的走低打擊貿易商信心，同時也拉長了(le)玻璃廠家的去庫存周期(qi)。

　　隨(sui)著6月原料價(jia)格上(shang)(shang)漲，玻璃(li)生產廠家(jia)(jia)在庫存良好態勢下再次漲價(jia)，加上(shang)(shang)后期行業(ye)會議的(de)頻(pin)頻(pin)召(zhao)開提振(zhen)市(shi)場，玻璃(li)現貨各(ge)地(di)漲價(jia)聲此起彼伏。而8月沙河供給側再受(shou)環保壓(ya)制，期價(jia)聞(wen)聲上(shang)(shang)揚(yang)，但相比較去年的(de)環保政策來說(shuo)，今年生產廠家(jia)(jia)已有所改進，政策下的(de)玻璃(li)價(jia)格反映(ying)也相對溫和，玻璃(li)期價(jia)主力最高(gao)仍然未突破1500。

　　7-8月下游市(shi)場的備貨熱情透(tou)支了今年的旺季(ji)(ji)需求。進入9月之后，玻璃現(xian)(xian)貨市(shi)場非但沒(mei)有表(biao)現(xian)(xian)出預期的旺季(ji)(ji)特征，生產廠家(jia)(jia)反而逐步展開降(jiang)價模(mo)式。國(guo)慶假(jia)期期間，隨著(zhu)現(xian)(xian)貨廠家(jia)(jia)累庫增(zeng)加，價格大幅(fu)回(hui)落，玻璃市(shi)場旺季(ji)(ji)現(xian)(xian)象(xiang)難見蹤(zong)跡。四季(ji)(ji)度(du)隨著(zhu)房(fang)地(di)產降(jiang)溫，玻璃價格重心更(geng)是提(ti)漲困難。

　　2018年(nian)(nian)房地產市場(chang)前高后(hou)低，對應(ying)玻璃(li)的(de)需求也在(zai)后(hou)半年(nian)(nian)發生轉變(bian)。雖然環保政(zheng)策(ce)依然嚴(yan)厲，但在(zai)經(jing)歷17年(nian)(nian)的(de)集中停產后(hou)，玻璃(li)行業加(jia)強自身(shen)的(de)環保管理，后(hou)期環保政(zheng)策(ce)再(zai)次造成(cheng)供(gong)給大面積收縮的(de)局面不(bu)(bu)再(zai)重現。不(bu)(bu)過(guo)在(zai)成(cheng)本壓縮背景下，玻璃(li)生產企業利(li)潤(run)縮水(shui)，使(shi)得在(zai)2010-2014年(nian)(nian)投(tou)產的(de)玻璃(li)生產線陸(lu)續(xu)開始(shi)檢修，后(hou)期玻璃(li)階段性供(gong)應(ying)有望收緊。

　　二、整體供應增加

　　(一(yi))、玻璃(li)凈產(chan)能增加

　　2015-2017年(nian)(nian)平(ping)板(ban)(ban)玻(bo)(bo)璃行業(ye)總產(chan)(chan)(chan)能增(zeng)量逐(zhu)步減少，一方面(mian)是國內(nei)經濟增(zeng)速(su)放(fang)緩，另一方面(mian)近年(nian)(nian)來(lai)環保日益趨嚴，新建生產(chan)(chan)(chan)線(xian)審批得到嚴厲控制，平(ping)板(ban)(ban)玻(bo)(bo)璃行業(ye)開始消化前期高(gao)速(su)增(zeng)長帶來(lai)的(de)(de)供給過剩影響。不過2018年(nian)(nian)來(lai)看(kan)(kan)，平(ping)板(ban)(ban)玻(bo)(bo)璃凈增(zeng)加量高(gao)于前兩年(nian)(nian)。從產(chan)(chan)(chan)能分布情況(kuang)來(lai)看(kan)(kan)，今年(nian)(nian)新投(tou)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)5條(tiao)生產(chan)(chan)(chan)線(xian)中(zhong)2條(tiao)來(lai)自于遼寧，2條(tiao)來(lai)自于湖南，1條(tiao)為云南。目(mu)前華中(zhong)地區產(chan)(chan)(chan)能占比增(zeng)加，話語權不容忽(hu)視。而基(ji)準地沙河市場近3年(nian)(nian)來(lai)只有德金六線(xian)、七(qi)線(xian)以及金倉(cang)玻(bo)(bo)璃累(lei)計2600噸/天的(de)(de)玻(bo)(bo)璃新建投(tou)產(chan)(chan)(chan)，新產(chan)(chan)(chan)能審批愈加嚴格。

　　在環保收緊壓制(zhi)下，近兩年(nian)沙(sha)河地區(qu)受到(dao)影(ying)響最為明顯。從17年(nian)11月(yue)多(duo)(duo)條生產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)因不滿足排污許可問(wen)題被(bei)迫(po)退(tui)出市場，到(dao)今(jin)年(nian)8月(yue)份沙(sha)河再次要求(qiu)無證企(qi)業關停，有證企(qi)業全年(nian)限產(chan)(chan)(chan)(chan)15％。沙(sha)河市場累(lei)計涉(she)及14條生產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)停產(chan)(chan)(chan)(chan)，而這些生產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)累(lei)計占當地產(chan)(chan)(chan)(chan)能的26％。值得注意的是，沙(sha)河所處的是京(jing)津冀(ji)的環境敏(min)感地帶(dai)，受到(dao)較多(duo)(duo)的環保壓制(zhi)屬于正常，但其(qi)他地區(qu)的產(chan)(chan)(chan)(chan)能燃燒天然氣及重油的較多(duo)(duo)，供給面并未受到(dao)太多(duo)(duo)的影(ying)響。今(jin)年(nian)以來國內玻璃(li)冷修10550噸/天，而復產(chan)(chan)(chan)(chan)多(duo)(duo)達(da)18條生產(chan)(chan)(chan)(chan)線(xian)，涉(she)及日熔(rong)化(hua)量累(lei)計有12410噸，創(chuang)下年(nian)度復產(chan)(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)(chan)能總(zong)量的新高(gao)。

　　(二)、未來檢修產能有望增加

　　從(cong)2018年11月以(yi)來，國內(nei)冷(leng)修(xiu)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)線(xian)條(tiao)數(shu)大(da)幅增加。據(ju)悉，當前(qian)(qian)成本拉漲下生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)企(qi)業利潤下滑，加上本身(shen)處(chu)于需(xu)求淡季，促使玻(bo)璃生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)廠家(jia)紛紛展開冷(leng)修(xiu)。據(ju)悉近期(qi)冷(leng)修(xiu)的(de)(de)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)線(xian)多是(shi)(shi)在(zai)2010年左右投建(jian)的(de)(de)，而(er)窯(yao)齡的(de)(de)最(zui)佳生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)年限為(wei)5-8年。中(zhong)(zhong)國玻(bo)璃期(qi)貨網數(shu)據(ju)顯示，目前(qian)(qian)在(zai)產(chan)的(de)(de)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)線(xian)中(zhong)(zhong)2011年(含)之后尚未檢(jian)修(xiu)過的(de)(de)生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)線(xian)有(you)48條(tiao)，其(qi)中(zhong)(zhong)有(you)11條(tiao)是(shi)(shi)色玻(bo)，這些浮(fu)法玻(bo)璃生(sheng)(sheng)(sheng)產(chan)線(xian)已逐步(bu)進入老年，隨時面臨檢(jian)修(xiu)的(de)(de)需(xu)求。一般來說除去意外因素的(de)(de)話(hua)，廠家(jia)會選擇低需(xu)求或者低利潤時期(qi)選擇冷(leng)修(xiu)。從(cong)近期(qi)的(de)(de)市場動向來看(kan)，2019年一季度或是(shi)(shi)較(jiao)為(wei)集中(zhong)(zhong)的(de)(de)檢(jian)修(xiu)期(qi)。

　　1-11月國(guo)內(nei)(nei)累(lei)計(ji)平板玻(bo)璃(li)產量為(wei)(wei)79242萬(wan)重量箱，已超過去年(nian)全年(nian)產量。國(guo)內(nei)(nei)累(lei)計(ji)浮法(fa)玻(bo)璃(li)總條數為(wei)(wei)372條，其中在(zai)產237條，產能(neng)利用(yong)率只(zhi)有63.7％。未(wei)來來看(kan)環保對(dui)供給側的影響將持續存在(zai)，不過市場在(zai)已采取(qu)環保措施的情況下，不會發生大規模(mo)的減(jian)產行(xing)(xing)為(wei)(wei)。而如果明年(nian)利潤壓縮，將會是更多有更多生產線進行(xing)(xing)檢修(xiu)。

　　三、生產成本顯著提高

　　(一)、純堿繼續高位震蕩

　　統計(ji)局(ju)數據(ju)顯示(shi)，2018年(nian)(nian)1-10月(yue)(yue)(yue)國內純(chun)(chun)堿總(zong)量(liang)為(wei)2127萬噸，累(lei)計(ji)同(tong)(tong)比下滑4.08％，而(er)分月(yue)(yue)(yue)來看(kan)，2018年(nian)(nian)純(chun)(chun)堿單月(yue)(yue)(yue)產(chan)量(liang)均(jun)低于(yu)2017年(nian)(nian)同(tong)(tong)期。由于(yu)多套企業(ye)(ye)檢(jian)修(xiu)、環保檢(jian)查使不(bu)合(he)格企業(ye)(ye)停車整改，以及今(jin)年(nian)(nian)夏(xia)季高溫天(tian)氣(qi)導致企業(ye)(ye)降負荷(he)運行，使得2018年(nian)(nian)以來純(chun)(chun)堿裝(zhuang)置(zhi)平均(jun)開工率(lv)只有84％附近，低于(yu)去年(nian)(nian)同(tong)(tong)期近5個百分點(dian)。

　　今(jin)年純(chun)堿(jian)市場的(de)庫(ku)(ku)存波(bo)動(dong)較大，3月(yue)(yue)(yue)初純(chun)堿(jian)庫(ku)(ku)存創下(xia)80多萬(wan)噸的(de)庫(ku)(ku)存高位后(hou)開始(shi)回落(luo)，不過6月(yue)(yue)(yue)份再(zai)次回彈。兩(liang)次波(bo)瀾(lan)后(hou)7月(yue)(yue)(yue)中旬開始(shi)純(chun)堿(jian)庫(ku)(ku)存再(zai)度(du)下(xia)滑，截止到(dao)目前庫(ku)(ku)存基本維持在低位水(shui)平(ping)。據(ju)統(tong)計(ji)11月(yue)(yue)(yue)底純(chun)堿(jian)庫(ku)(ku)存在15萬(wan)噸，不足今(jin)年高峰庫(ku)(ku)存的(de)1/5。純(chun)堿(jian)庫(ku)(ku)存和(he)價格走(zou)勢(shi)呈現明顯的(de)負相關性。3月(yue)(yue)(yue)初和(he)8月(yue)(yue)(yue)初純(chun)堿(jian)價格創下(xia)年內兩(liang)波(bo)低位，對應(ying)產(chan)品庫(ku)(ku)存高位。不過今(jin)年純(chun)堿(jian)價格的(de)波(bo)動(dong)幅度(du)不及去年。隨著(zhu)三四季度(du)庫(ku)(ku)存水(shui)平(ping)的(de)一路下(xia)滑，純(chun)堿(jian)價格重心緩慢提(ti)升(sheng)。8月(yue)(yue)(yue)初到(dao)12月(yue)(yue)(yue)中旬，純(chun)堿(jian)價格重心提(ti)升(sheng)250元，大幅抬高玻璃(li)(li)生產(chan)成(cheng)本，玻璃(li)(li)生產(chan)廠家(jia)利潤回落(luo)。長期來看，在后(hou)期環保(bao)政策仍(reng)舊偏(pian)緊、平(ping)板玻璃(li)(li)產(chan)能減少(shao)的(de)背景下(xia)，純(chun)堿(jian)或將維持偏(pian)強震蕩局面。

　　(二)、其他(ta)原(yuan)料居高不(bu)下

　　除(chu)了(le)純(chun)堿之(zhi)外，玻璃燃料(liao)及(ji)石英(ying)砂(sha)成(cheng)本(ben)等都在穩中提升。隨著國(guo)家環保政策的(de)日益嚴厲，砂(sha)礦的(de)開采也受到了(le)比較(jiao)大的(de)影響，不(bu)少廠家砂(sha)礦關閉，石英(ying)砂(sha)供(gong)應呈現一定(ding)的(de)缺口，同時采購成(cheng)本(ben)和運輸成(cheng)本(ben)也有了(le)明顯的(de)上漲(zhang)，短期內緊缺局面將延續。

　　進入冬季(ji)以來(lai)，在采暖(nuan)(nuan)需求(qiu)增(zeng)大以及(ji)多地煤改氣(qi)的背景下，天(tian)然(ran)氣(qi)價格(ge)(ge)再(zai)度提升。8月底以來(lai)天(tian)然(ran)氣(qi)價格(ge)(ge)上漲(zhang)幅度超過50％，重演(yan)去年四(si)季(ji)度上揚行情(qing)。由(you)于季(ji)節性效應，在明年采暖(nuan)(nuan)季(ji)結束前，天(tian)然(ran)氣(qi)價格(ge)(ge)料將(jiang)持續維持強勢(shi)格(ge)(ge)局。同時，另一(yi)重要(yao)燃料煤炭價格(ge)(ge)也持續高位震蕩(dang)局面。

　　在相對不(bu)錯(cuo)的(de)利(li)(li)潤(run)支撐下，成(cheng)本(ben)上(shang)漲的(de)壓力并不(bu)能完全轉化到原片上(shang)。在行情(qing)偏好(hao)時(shi)，成(cheng)本(ben)抬升對玻璃價格具有(you)(you)明(ming)顯(xian)促進作用，行情(qing)不(bu)景氣(qi)時(shi)，原料成(cheng)本(ben)加大可能更多的(de)是(shi)侵(qin)占玻璃行業本(ben)身的(de)利(li)(li)潤(run)空(kong)間(jian)。在環保(bao)政(zheng)策階段(duan)性加緊預期下，總(zong)體市場成(cheng)本(ben)難有(you)(you)明(ming)顯(xian)下降(jiang)空(kong)間(jian)。

　　四、長期需求不佳

　　(一(yi))、整體(ti)庫存(cun)結構良好

　　縱觀近年(nian)(nian)來(lai)平板玻(bo)璃(li)(li)廠(chang)家(jia)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)來(lai)看，庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)走(zou)勢呈現出明顯的(de)季(ji)(ji)節性特(te)征。全(quan)年(nian)(nian)的(de)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)高點一般在春節后(hou)到(dao)一季(ji)(ji)度(du)(du)末之前，由于下游工廠(chang)放假，玻(bo)璃(li)(li)廠(chang)家(jia)剛性生產，造成(cheng)玻(bo)璃(li)(li)市場庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)不斷攀(pan)升；而三(san)季(ji)(ji)度(du)(du)由于后(hou)面的(de)旺季(ji)(ji)預期，導致貿易商采購速(su)度(du)(du)加快(kuai)，玻(bo)璃(li)(li)廠(chang)家(jia)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)迎來(lai)消化高峰，而二四季(ji)(ji)度(du)(du)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)波(bo)動幅(fu)度(du)(du)較小。從18年(nian)(nian)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)數據(ju)來(lai)看，整(zheng)體(ti)表(biao)現要(yao)偏好(hao)(hao)于2015-2017年(nian)(nian)，可見在庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)管(guan)理上(shang)，企業有了很大的(de)進步。今年(nian)(nian)的(de)行業會(hui)議也多(duo)以漲(zhang)價為主(zhu)題(ti)，去庫(ku)(ku)(ku)效果(guo)都表(biao)現的(de)不錯。從玻(bo)璃(li)(li)廠(chang)家(jia)周庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(cun)消化量(liang)上(shang)來(lai)看，今年(nian)(nian)二三(san)季(ji)(ji)度(du)(du)整(zheng)體(ti)銷量(liang)速(su)度(du)(du)都表(biao)現良好(hao)(hao)。

　　從沙(sha)河(he)重(zhong)(zhong)點企業(ye)庫存(cun)(cun)來看，在今(jin)年年初(chu)沙(sha)河(he)玻(bo)璃庫存(cun)(cun)創下(xia)(xia)近569萬(wan)重(zhong)(zhong)量箱的(de)年內高峰后便開(kai)始下(xia)(xia)滑模式(shi)。11月(yue)(yue)底庫存(cun)(cun)最(zui)低降至(zhi)280萬(wan)重(zhong)(zhong)量箱，為今(jin)年峰值(zhi)(zhi)的(de)一半(ban)。正是這波信(xin)心支撐，使得12月(yue)(yue)行業(ye)會(hui)議漲(zhang)價能夠成功。不過值(zhi)(zhi)得注意的(de)是，春節前(qian)后一個月(yue)(yue)，需(xu)(xu)求銳減，玻(bo)璃庫存(cun)(cun)增長無(wu)疑，如果此時現貨大幅增長，必(bi)然會(hui)預支后期的(de)需(xu)(xu)求。

　　玻(bo)(bo)璃(li)庫(ku)存(cun)最能直接反應銷(xiao)售狀況，整體呈現(xian)負(fu)相(xiang)關性。生產廠家(jia)可(ke)能會根據當(dang)前(qian)的(de)(de)(de)庫(ku)存(cun)狀態，貨車鐵架的(de)(de)(de)回收(shou)情況等來判斷當(dang)前(qian)的(de)(de)(de)銷(xiao)售水平(ping)，從而做出價格(ge)(ge)的(de)(de)(de)調整，因此(ci)庫(ku)存(cun)走勢可(ke)能略(lve)提前(qian)于價格(ge)(ge)的(de)(de)(de)變動。目前(qian)玻(bo)(bo)璃(li)廠家(jia)庫(ku)存(cun)為3119萬重量(liang)箱(xiang)(xiang)，較去年(nian)同(tong)期增加44萬重箱(xiang)(xiang)。隨(sui)著近期各地(di)(di)現(xian)貨價格(ge)(ge)提漲，在下(xia)游買漲不(bu)買跌的(de)(de)(de)驅動下(xia)，貿易商或進行一輪補庫(ku)需(xu)求(qiu)。不(bu)過(guo)天氣(qi)轉(zhuan)冷(leng)，北方下(xia)游建筑(zhu)市場施工(gong)率下(xia)滑，玻(bo)(bo)璃(li)市場庫(ku)存(cun)難以有效消化。玻(bo)(bo)璃(li)市場的(de)(de)(de)低庫(ku)存(cun)反映出在前(qian)期地(di)(di)產存(cun)量(liang)需(xu)求(qiu)釋(shi)放的(de)(de)(de)帶動下(xia)實際需(xu)求(qiu)量(liang)良(liang)好。不(bu)過(guo)隨(sui)著房地(di)(di)產降溫加劇，后期玻(bo)(bo)璃(li)需(xu)求(qiu)表現(xian)值得考究。

　　(二)、地(di)產長期需求萎縮

　　國(guo)家(jia)統計局(ju)公布數(shu)據顯示，2018年(nian)1-11月(yue)，商品房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)面(mian)積(ji)148，604萬平方：米，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)增長(chang)1.4％；全國(guo)房(fang)(fang)地產(chan)開發投資110，083億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)名義增長(chang)9.7％。2018年(nian)1-11月(yue)，房(fang)(fang)地產(chan)行(xing)業基本面(mian)仍然(ran)向好(hao)，銷(xiao)售(shou)增速(su)雖有下降(jiang)但仍保持正增速(su)。分城(cheng)市(shi)(shi)(shi)來(lai)看(kan)，一線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)銷(xiao)售(shou)面(mian)積(ji)累計同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)呈現(xian)上升(sheng)格局(ju)，主(zhu)(zhu)要(yao)受到一線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)的(de)人口流向導致，而前期投資過(guo)熱的(de)二三線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)銷(xiao)售(shou)面(mian)積(ji)累計同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)數(shu)據穩中下降(jiang)。總(zong)體來(lai)看(kan)30大(da)中城(cheng)市(shi)(shi)(shi)的(de)商品房(fang)(fang)成交量在(zai)近三年(nian)逐(zhu)步下滑(hua)。隨著國(guo)家(jia)對棚(peng)改安置(zhi)方式從(cong)強調貨幣化(hua)重回以實物安置(zhi)為主(zhu)(zhu)，后期三四線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)去庫存速(su)度逐(zhu)步下降(jiang)。數(shu)據顯示，今年(nian)70大(da)中城(cheng)市(shi)(shi)(shi)中一二三線城(cheng)市(shi)(shi)(shi)房(fang)(fang)價(jia)當月(yue)同(tong)(tong)比(bi)(bi)(bi)走勢(shi)平穩，在(zai)國(guo)家(jia)要(yao)求(qiu)“堅(jian)持房(fang)(fang)子是用來(lai)住的(de)”政策方針下，房(fang)(fang)價(jia)增長(chang)得到了較好(hao)的(de)遏(e)制。

　　2018年1-11月(yue)份，全(quan)國(guo)(guo)房(fang)(fang)地(di)產(chan)開(kai)發投資110，083億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)9.7％，增(zeng)速(su)(su)與(yu)1-10月(yue)份持平。1-11月(yue)份，房(fang)(fang)地(di)產(chan)開(kai)發企業土(tu)地(di)購置(zhi)面積25，326萬平方米(mi)，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)14.3％，增(zeng)速(su)(su)比(bi)(bi)(bi)1-10月(yue)份回(hui)(hui)落(luo)(luo)1個(ge)百(bai)分點(dian)，而(er)同(tong)期房(fang)(fang)屋(wu)新(xin)開(kai)工(gong)面積188，895萬平方米(mi)，增(zeng)長(chang)(chang)16.8％，增(zeng)速(su)(su)提高0.5個(ge)百(bai)分點(dian)。新(xin)開(kai)工(gong)增(zeng)速(su)(su)再度(du)上行(xing)，土(tu)地(di)購置(zhi)端增(zeng)速(su)(su)下行(xing)，走勢(shi)分化反映出(chu)各大房(fang)(fang)地(di)產(chan)商(shang)拿地(di)力度(du)縮減，但加快(kuai)去(qu)化、增(zeng)量(liang)推盤仍然是大勢(shi)所趨(qu)。1-11月(yue)全(quan)國(guo)(guo)房(fang)(fang)屋(wu)施工(gong)面積同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)4.74％，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)回(hui)(hui)落(luo)(luo)0.4％；竣工(gong)面積同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)-12.3％，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)回(hui)(hui)落(luo)(luo)0.2％，新(xin)開(kai)工(gong)與(yu)竣工(gong)也持續分化，凸顯行(xing)業資金偏(pian)緊、施工(gong)周期拖(tuo)長(chang)(chang)。

　　伴隨銷售(shou)去(qu)化(hua)的降(jiang)低(di)以(yi)及行(xing)(xing)業(ye)資(zi)(zi)金壓力增大，預計19年(nian)房(fang)地產新開(kai)工面積累計同比(bi)增速(su)將高位下行(xing)(xing)、同時土(tu)地購置(zhi)數據也將持續低(di)位。地產調控政(zheng)策依舊保持高壓，土(tu)地市場趨冷(leng)，房(fang)企四(si)季度拿地已經(jing)明顯放緩，明年(nian)地產投資(zi)(zi)將面臨一(yi)(yi)定壓力。在(zai)監管不斷趨嚴(yan)、資(zi)(zi)金成本(ben)上升、去(qu)杠桿政(zheng)策效應逐漸顯現的大背(bei)景下，一(yi)(yi)線開(kai)發商在(zai)融資(zi)(zi)能力、拿地機會、開(kai)發銷售(shou)能力上的優勢日益凸顯，行(xing)(xing)業(ye)集中度加(jia)速(su)提升。

　　一般來說房(fang)地產竣工(gong)才(cai)會產生玻(bo)璃(li)需(xu)(xu)求，因此竣工(gong)面(mian)積(ji)數據(ju)和玻(bo)璃(li)需(xu)(xu)求息(xi)(xi)息(xi)(xi)相關(guan)。今年以來竣工(gong)面(mian)積(ji)累計同(tong)比一直處于負增(zeng)(zeng)長局面(mian)，相比較(jiao)玻(bo)璃(li)供給(gei)端(duan)的(de)增(zeng)(zeng)量而言，玻(bo)璃(li)供需(xu)(xu)寬松局面(mian)不可忽視(shi)。在房(fang)地產緩慢降溫的(de)趨勢(shi)下，后(hou)市玻(bo)璃(li)需(xu)(xu)求也難以得到有效提振。

　　五、后市展望

　　總體來看，今(jin)年玻璃(li)期(qi)貨市(shi)場價格呈(cheng)現出(chu)先高后低的局面(mian)。在經(jing)歷去年的超嚴厲環保(bao)政策(ce)后，不少生產線已加強(qiang)了環保(bao)監(jian)督，雖然當前乃(nai)至今(jin)后，環保(bao)政策(ce)對于(yu)玻璃(li)供給端的只(zhi)嚴不松，但后期(qi)的影響要(yao)弱化很多。今(jin)年來看，沙河地(di)區(qu)只(zhi)保(bao)持存量產能，部分(fen)生產線受到政策(ce)性影響停(ting)產，而其(qi)他(ta)地(di)區(qu)生產線仍然在不斷(duan)增加，致使今(jin)年整體產能呈(cheng)現凈增長局面(mian)。

　　原料方面同樣受到環保的政(zheng)策(ce)性(xing)要求，從純堿(jian)到燃料都受到不(bu)同程度的影(ying)響(xiang)，致使(shi)玻(bo)(bo)(bo)璃(li)生產(chan)成(cheng)本居(ju)高不(bu)下(xia)，不(bu)過盡管(guan)如此(ci)，今年(nian)平板玻(bo)(bo)(bo)璃(li)行業(ye)利(li)潤(run)依舊(jiu)可觀。而后(hou)期房地(di)產(chan)市(shi)場(chang)依然是牽(qian)動市(shi)場(chang)的神經(jing)，在調控政(zheng)策(ce)壓制下(xia)，房地(di)產(chan)市(shi)場(chang)呈現緩慢降(jiang)溫已是不(bu)可避(bi)免(mian)，作為玻(bo)(bo)(bo)璃(li)下(xia)游的主(zhu)要需(xu)(xu)求方，地(di)產(chan)需(xu)(xu)求走低(di)(di)必將影(ying)響(xiang)玻(bo)(bo)(bo)璃(li)的消耗。不(bu)過19年(nian)之后(hou)，目前在產(chan)的大(da)量生產(chan)線面臨冷(leng)修需(xu)(xu)求，如果需(xu)(xu)求走低(di)(di)或(huo)利(li)潤(run)下(xia)降(jiang)，供給將有所收縮(suo)。

　　從時間節點上(shang)來看，近(jin)兩年玻璃市(shi)場在(zai)環保這一重要因(yin)素擾動下，季(ji)節性表現不明(ming)顯(xian)，目前的冬季(ji)市(shi)場也并未呈現過多的憂(you)傷，而(er)是報團漲(zhang)價(jia)(jia)，雖然(ran)效(xiao)果不甚理想，但至(zhi)少當前的價(jia)(jia)格(ge)支(zhi)撐(cheng)信心(xin)尚在(zai)。若明(ming)年一季(ji)度(du)沒(mei)有更多生產線集中檢(jian)修的情況(kuang)下，我們對(dui)一季(ji)度(du)市(shi)場持較為悲觀的態(tai)度(du)，價(jia)(jia)格(ge)可能回落至(zhi)1200附近(jin)的價(jia)(jia)格(ge)中樞(shu)，不過價(jia)(jia)格(ge)過低刺(ci)激廠家檢(jian)修，后期價(jia)(jia)格(ge)重心(xin)有望緩慢(man)回升，但空間不樂觀，明(ming)年的價(jia)(jia)格(ge)高(gao)峰料將難以超過今年。