重大違法退市公司再上市需間隔5年

　　退市新規落地；欺詐發行公司不可重新上市；長生生物退市已啟動

　　11月16日晚間(jian)，滬深交(jiao)易所相繼發布(bu)《上(shang)(shang)海證(zheng)券(quan)交(jiao)易所上(shang)(shang)市公司(si)重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)法強制退市實施辦法》和《深圳證(zheng)券(quan)交(jiao)易所上(shang)(shang)市公司(si)重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)法強制退市實施辦法》，A股重(zhong)(zhong)大(da)違(wei)法退市新規正式落地。

　　從此(ci)次新規發布(bu)的內容來看，退市(shi)制度(du)“動(dong)真格”，不僅前期提(ti)及的危害公眾安全(quan)的重(zhong)大違法行為需要退市(shi)，IPO造假、并(bing)購重(zhong)組(zu)造假、年(nian)報造假的企業都被明(ming)確(que)將被退市(shi)。

　　據披露，新規(gui)(gui)主(zhu)要明確(que)了證券(quan)重(zhong)大違法(fa)和(he)社會(hui)公眾安全重(zhong)大違法(fa)兩(liang)類強制退市(shi)情形，特別是(shi)對于上市(shi)公司嚴重(zhong)危害(hai)市(shi)場秩序，嚴重(zhong)侵害(hai)社會(hui)公眾利益，造成重(zhong)大社會(hui)影響的，專門(men)作為一類退市(shi)情形進行規(gui)(gui)范。

　　當日晚間，深交所發(fa)文稱，啟(qi)動對長生生物（*ST長生）重大違法(fa)強制退市機制。

　　IPO造假、年報造假將被退市

　　上(shang)交所稱(cheng)，從證券重(zhong)大(da)違(wei)法(fa)退市(shi)(shi)整個制度設立來(lai)看，主要圍繞的(de)是(shi)相(xiang)關證券市(shi)(shi)場信息披(pi)露(lu)違(wei)法(fa)行(xing)(xing)為是(shi)否影響上(shang)市(shi)(shi)地(di)位。因(yin)此，實施(shi)辦法(fa)圍繞上(shang)述主旨，在原(yuan)來(lai)欺詐(zha)發(fa)行(xing)(xing)和重(zhong)大(da)信息披(pi)露(lu)違(wei)法(fa)兩(liang)大(da)領域的(de)基(ji)礎上(shang)，進行(xing)(xing)了(le)類型化(hua)規定，明確了(le)4種重(zhong)大(da)違(wei)法(fa)退市(shi)(shi)情形，即首發(fa)上(shang)市(shi)(shi)欺詐(zha)發(fa)行(xing)(xing)、重(zhong)組(zu)上(shang)市(shi)(shi)欺詐(zha)發(fa)行(xing)(xing)、年報(bao)造假規避退市(shi)(shi)以及交易所認(ren)定的(de)其他情形。

　　具體來看(kan)，證(zheng)券(quan)(quan)重大(da)違法強制退市情形中(zhong)(zhong)，欺詐發(fa)行(xing)主要是立足首發(fa)上市和(he)重組上市中(zhong)(zhong)，申(shen)請或披(pi)露文件是否存(cun)在虛假記載、誤導性陳(chen)述或者重大(da)遺漏，并(bing)被證(zheng)監會依據《證(zheng)券(quan)(quan)法》相應(ying)條文予以行(xing)政處(chu)罰(fa)，或者被人民法院判處(chu)欺詐發(fa)行(xing)罪(zui)。

　　對于年報造(zao)假規(gui)避退市(shi)的(de)情(qing)(qing)形，主(zhu)要規(gui)范邏輯是衡量(liang)公(gong)司(si)(si)在上市(shi)期間是否隱瞞了已觸及財(cai)務類退市(shi)指(zhi)標(biao)而(er)應當(dang)終(zhong)止上市(shi)的(de)事實。出現這類情(qing)(qing)形的(de)上市(shi)公(gong)司(si)(si)，其信息(xi)(xi)披露已嚴(yan)重背(bei)離(li)了公(gong)司(si)(si)真實財(cai)務狀況，無法向投資者(zhe)提供(gong)關鍵的(de)定價信息(xi)(xi)和投資決策參考，扭(niu)曲了市(shi)場(chang)正(zheng)常定價機制和淘(tao)汰機制。

　　值得(de)注意(yi)的是(shi)，《上市(shi)公司重大(da)(da)違(wei)(wei)法(fa)強制退(tui)市(shi)實(shi)施辦法(fa)》(征求意(yi)見稿)中(zhong)規定的多次受到信息(xi)披(pi)露(lu)(lu)違(wei)(wei)法(fa)行政處(chu)罰，以(yi)及受到違(wei)(wei)規披(pi)露(lu)(lu)、不(bu)披(pi)露(lu)(lu)重要信息(xi)罪刑(xing)罰兩種(zhong)重大(da)(da)違(wei)(wei)法(fa)退(tui)市(shi)情(qing)形，雖然能(neng)夠體現依(yi)法(fa)從嚴監管的要求，但其著眼點在(zai)于行政處(chu)罰或(huo)者刑(xing)事制裁本身，難以(yi)實(shi)際體現違(wei)(wei)法(fa)事實(shi)和危害程度是(shi)否影響上市(shi)地(di)位(wei)這一判斷邏輯，且所針對的情(qing)形也能(neng)為其他幾種(zhong)類(lei)型所覆蓋(gai)，不(bu)再單(dan)獨列(lie)入這兩類(lei)情(qing)形。

　　嚴重損害國家利益、公共安全將被強制退市

　　證監會(hui)7月(yue)27日發布(bu)的決(jue)定(ding)中，新增(zeng)涉及國家安(an)(an)(an)全(quan)(quan)、公共安(an)(an)(an)全(quan)(quan)、生(sheng)(sheng)態安(an)(an)(an)全(quan)(quan)、生(sheng)(sheng)產安(an)(an)(an)全(quan)(quan)和(he)公眾健康安(an)(an)(an)全(quan)(quan)等領域的重大違法行為，應予退市的規定(ding)。

　　深交所(suo)在媒(mei)體(ti)問(wen)答(da)中(zhong)明確了(le)涉(she)及(ji)“五(wu)大(da)安全”領域的(de)具體(ti)退市標準，涉(she)及(ji)“五(wu)大(da)安全”重大(da)違(wei)法(fa)的(de)情(qing)形(xing)主(zhu)要包(bao)括被依法(fa)吊(diao)銷營(ying)業執照、責令關閉或(huo)者被撤銷，被吊(diao)銷主(zhu)營(ying)業務(wu)生(sheng)產(chan)經(jing)營(ying)許可證，或(huo)者存在喪失(shi)繼續生(sheng)產(chan)經(jing)營(ying)法(fa)律資(zi)格的(de)其他情(qing)形(xing)等。

　　此類(lei)重(zhong)大違(wei)法退市的實施(shi)依據為(wei)相(xiang)關行政機構的行政處罰決定或人民法院(yuan)依據《刑(xing)法》作出的有罪裁判且生(sheng)效。

　　上交所的退市新規中的規定與之相同。

　　暫停上市時間由一年縮短至6個月

　　退(tui)市(shi)新規設置(zhi)了(le)比較嚴謹規范的(de)退(tui)市(shi)決策和實施程(cheng)序。首(shou)先是(shi)設置(zhi)了(le)上(shang)市(shi)委員(yuan)會(hui)決策機制(zhi)，規定(ding)上(shang)市(shi)委員(yuan)會(hui)以相關(guan)行政(zheng)機關(guan)行政(zheng)處(chu)罰決定(ding)、人民法院生效(xiao)裁(cai)判認定(ding)的(de)事實為(wei)依據，對(dui)上(shang)市(shi)公司行為(wei)是(shi)否(fou)嚴重影響(xiang)上(shang)市(shi)地位，是(shi)否(fou)應(ying)當對(dui)其實施重大違法退(tui)市(shi)進(jin)行審議，作出獨立的(de)專業判斷并(bing)形成審核意見。

　　對相(xiang)關審議(yi)(yi)決(jue)定(ding)，例如上市(shi)委員會的(de)(de)審議(yi)(yi)期限(xian)、發(fa)出(chu)認定(ding)意見告知書、提出(chu)申(shen)辯和(he)聽證、做出(chu)退市(shi)決(jue)定(ding)等環(huan)節的(de)(de)期限(xian)，均(jun)予(yu)(yu)(yu)以了明確。其次，給予(yu)(yu)(yu)當事(shi)人合理的(de)(de)救濟(ji)(ji)途徑和(he)救濟(ji)(ji)手段，主要是給予(yu)(yu)(yu)涉嫌重大違法(fa)退市(shi)的(de)(de)上市(shi)公(gong)司申(shen)請聽證、書面陳述和(he)申(shen)辯、要求復核等權利，維護了其正當的(de)(de)程序保障權利，保障了當事(shi)人的(de)(de)基本權利。

　　再次，明(ming)確(que)了(le)重大違法(fa)退市的相關環節(jie)，即停牌(pai)、退市風險警示(shi)、暫停上(shang)市和終止上(shang)市，將暫停上(shang)市期間由一年縮短(duan)為六(liu)個(ge)月，提高了(le)退市實施效率。

　　另外，對于在市(shi)場入口即(ji)違(wei)法(fa)的(de)欺詐發行公(gong)司，違(wei)法(fa)行為惡(e)性較(jiao)大、反響強(qiang)烈，新規(gui)不再(zai)給(gei)予其重新上市(shi)的(de)機會；其他重大違(wei)法(fa)退市(shi)的(de)公(gong)司需要在股轉(zhuan)公(gong)司掛牌轉(zhuan)讓(rang)滿5個完整會計年度(du)方(fang)可申請重新上市(shi)。

　　同時，對(dui)于(yu)因觸(chu)及(ji)重大違(wei)法(fa)強(qiang)制退(tui)市(shi)情形后進入退(tui)市(shi)程序的(de)公司，除相關行政處罰決定、司法(fa)裁決被依法(fa)撤銷、確認無(wu)效或者(zhe)依法(fa)變更等情形外，將不再允許其恢復上市(shi)。

　　■ 焦點

　　新老劃斷，2015年前的年報造假不“追究”

　　關于年報(bao)造假的(de)新老(lao)劃斷時(shi)間，上交(jiao)所表示，考慮到重(zhong)大違法(fa)(fa)退(tui)市制度系2014年11月(yue)證監會(hui)(hui)發(fa)布退(tui)市改革若(ruo)干(gan)意見后(hou)才正式實施，因此以(yi)2015年的(de)年度報(bao)告作為《實施辦法(fa)(fa)》第(di)四條第(di)(三)項年報(bao)造假重(zhong)大違法(fa)(fa)退(tui)市情形新老(lao)劃斷的(de)起算點，即追溯后(hou)自2015年起連續會(hui)(hui)計年度財(cai)務指標觸及(ji)終止上市標準的(de)才予以(yi)退(tui)市，而2014年及(ji)其以(yi)前年度的(de)財(cai)務情況不(bu)再(zai)考慮。

　　例如，公司年(nian)(nian)(nian)報造假規避(bi)凈(jing)利(li)潤退市指(zhi)標(biao)，在2018年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報披(pi)露后(hou)(hou)，經行(xing)政(zheng)處(chu)罰(fa)認定(ding)，追溯(su)調整后(hou)(hou)2015年(nian)(nian)(nian)至2018年(nian)(nian)(nian)連(lian)續四(si)年(nian)(nian)(nian)虧(kui)損，則(ze)將對公司股(gu)票實施重(zhong)大(da)(da)違法強(qiang)制退市。又如，公司年(nian)(nian)(nian)報造假規避(bi)凈(jing)資產退市指(zhi)標(biao)，在2017年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報披(pi)露后(hou)(hou)，經行(xing)政(zheng)處(chu)罰(fa)認定(ding)，追溯(su)調整后(hou)(hou)2015年(nian)(nian)(nian)至2017年(nian)(nian)(nian)連(lian)續三年(nian)(nian)(nian)凈(jing)資產為負的，也(ye)將對公司股(gu)票實施重(zhong)大(da)(da)違法強(qiang)制退市。

　　已重組企業可申請不被強制退市

　　深(shen)交所表示(shi)，通過重(zhong)組上(shang)市實現(xian)“脫胎(tai)換骨”的公(gong)司，生(sheng)產經營和公(gong)司治理得到實質(zhi)改善，如(ru)對其(qi)股票實施(shi)退市將浪費(fei)市場資源(yuan)，也違背了執行(xing)重(zhong)大違法強制退市制度(du)的立(li)法初衷。

　　因此，為使市場資源真正做到有效配置。《實(shi)施辦法》作出(chu)如(ru)下安排(pai)：新規施行(xing)(xing)前，上(shang)(shang)市公(gong)司已經合(he)法合(he)規完成重(zhong)組上(shang)(shang)市，且相關重(zhong)大(da)違法行(xing)(xing)為均(jun)發生(sheng)在該次重(zhong)組上(shang)(shang)市之前，也(ye)與(yu)該重(zhong)組上(shang)(shang)市無關，且現任董事、監事、高(gao)級管理人員最(zui)近三十(shi)六個月內未(wei)受(shou)到過中國證監會的行(xing)(xing)政處罰、最(zui)近十(shi)二個月內未(wei)受(shou)到過證券(quan)交易(yi)所(suo)公(gong)開(kai)譴責，可以申請不(bu)對其股票實(shi)施重(zhong)大(da)違法強制退市。