近日，多家水泥上(shang)(shang)市公司發布半(ban)年報，業績增(zeng)速顯(xian)著，如四川雙馬上(shang)(shang)半(ban)年凈利(li)潤同比(bi)增(zeng)長近5倍，天山股份上(shang)(shang)半(ban)年業績同比(bi)大增(zeng)11倍，冀東水泥(ni)上(shang)(shang)半(ban)年實現(xian)扭虧(kui)，凈利(li)逾(yu)5億(yi)元。這(zhe)是當(dang)前水泥(ni)行業高景氣度的一個(ge)縮影。

　　今年(nian)以來，基(ji)建需求疊加環保停限(xian)產(chan)，對水(shui)泥(ni)(ni)行業(ye)形成(cheng)有力支撐(cheng)。同時，新(xin)增產(chan)能(neng)的閘門則(ze)被關(guan)緊。就在8月13日，工(gong)(gong)信(xin)部(bu)網站(zhan)發布《工(gong)(gong)業(ye)和信(xin)息化部(bu)辦(ban)公(gong)廳(ting)(ting)國(guo)家發展改革委(wei)辦(ban)公(gong)廳(ting)(ting)關(guan)于嚴(yan)肅產(chan)能(neng)置換嚴(yan)禁(jin)水(shui)泥(ni)(ni)平(ping)板玻(bo)璃(li)行業(ye)新(xin)增產(chan)能(neng)的通知(zhi)》，要(yao)求“切(qie)實做(zuo)好禁(jin)止(zhi)新(xin)增水(shui)泥(ni)(ni)、平(ping)板玻(bo)璃(li)產(chan)能(neng)工(gong)(gong)作”。

　　據業內(nei)人士(shi)預(yu)(yu)計(ji)，上半年(nian)水泥(ni)行業實現(xian)利(li)潤(run)預(yu)(yu)計(ji)在650億(yi)元左右，跟去年(nian)同比增長(chang)幾(ji)乎百(bai)分之百(bai)，也(ye)就是翻了(le)一番，創(chuang)了(le)歷史的(de)新高(gao)。在短期前景較為(wei)明朗的(de)情況下(xia)，市場人士(shi)普遍預(yu)(yu)計(ji)，今年(nian)整個水泥(ni)行業的(de)利(li)潤(run)大概率會達(da)到創(chuang)紀(ji)錄的(de)1000億(yi)元。

　　水泥市場“量價齊升”

　　8月以來，部(bu)分地區水(shui)泥(ni)、熟料出現價格(ge)(ge)上調(diao)，漲價時間同(tong)比去年有所提(ti)前，多見于華東地區。例如蘇南天山和南方8月11日起(qi)熟料出廠價計劃上調(diao)20元(yuan)/噸，浙江金建(jian)衢水(shui)泥(ni)價格(ge)(ge)上調(diao)20元(yuan)/噸，杭紹湖和嘉興一帶(dai)南方對外熟料價格(ge)(ge)公布(bu)上調(diao)20元(yuan)/噸。目(mu)前，常州、徐州、嘉興、蕪(wu)湖、上海(hai)等地水(shui)泥(ni)庫存基本在40%~45%低位。此外，提(ti)振基建(jian)釋(shi)放西北、華北水(shui)泥(ni)需求，項目(mu)落地供需格(ge)(ge)局改善有望進一步提(ti)高價格(ge)(ge)。

　　多家(jia)水泥(ni)企業(ye)日(ri)前發布中(zhong)報，如(ru)天山股份、塔牌集團、冀(ji)東(dong)(dong)水泥(ni)，2018上半年(nian)分(fen)別(bie)(bie)實(shi)現(xian)歸母凈利(li)3.08億(yi)(yi)元(yuan)、8.61億(yi)(yi)元(yuan)、5.15億(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比分(fen)別(bie)(bie)增長1107%、177.34%以及成功扭虧(kui)，華(hua)潤水泥(ni)實(shi)現(xian)扣非(fei)后歸母凈利(li)40.26億(yi)(yi)港(gang)元(yuan)，同(tong)比增長145.5%。水泥(ni)企業(ye)主要受(shou)益上半年(nian)價格同(tong)比較大(da)幅度(du)提升(sheng)，華(hua)東(dong)(dong)、華(hua)南地區還受(shou)益雨水天氣較少需求同(tong)比改善。

　　據(ju)了解(jie)，從(cong)去年9月份(fen)旺季(ji)開始，水(shui)泥(ni)價格進入上漲通道(dao)，從(cong)320元/噸一路上漲，近(jin)期更是攀升(sheng)到了歷史以(yi)來的(de)最高水(shui)平，并且呈現明顯(xian)的(de)淡季(ji)不淡的(de)格局(ju)。整體看，全(quan)國大部分(fen)地區(qu)水(shui)泥(ni)均價超過400元/噸；低于400元/噸的(de)地區(qu)主(zhu)要集中在北(bei)部省份(fen)和西(xi)南地區(qu)。

　　業內人士(shi)指出，今(jin)年上(shang)半年水泥行業利潤大漲(zhang)的主要(yao)原因(yin)，是(shi)市場(chang)供(gong)需(xu)形勢的變化。而和以往(wang)依(yi)托(tuo)于(yu)需(xu)求好轉不(bu)同(tong)，這輪(lun)價格上(shang)漲(zhang)主要(yao)是(shi)因(yin)為供(gong)給(gei)的大幅(fu)收縮。本輪(lun)淡季(ji)超預(yu)期(qi)過(guo)渡，看好傳統旺(wang)季(ji)量(liang)價齊(qi)升，普漲(zhang)時點(dian)、漲(zhang)價幅(fu)度、供(gong)給(gei)收縮、行業整(zheng)合等方(fang)面均有可(ke)能再超預(yu)期(qi)。

　　北部市場逐漸回升

　　另外，自2018年8月20日(ri)起，新一(yi)輪第二階段(duan)環保強(qiang)化督(du)查將啟動。這場涉及北方(fang)市場約40個城市大氣污染防治(zhi)督(du)查的舉措，將再(zai)度提振北方(fang)水泥市場。

　　8月13日(ri)，亞(ya)洲水(shui)泥發布(bu)2018年(nian)(nian)(nian)度中(zhong)期業(ye)(ye)(ye)(ye)績公(gong)告顯(xian)示，其間(jian)公(gong)司(si)(si)收(shou)益(yi)同比增長(chang)47%。而冀東水(shui)泥披露的半年(nian)(nian)(nian)報也顯(xian)示，期內(nei)公(gong)司(si)(si)實現營業(ye)(ye)(ye)(ye)收(shou)入78億元，同比增長(chang)19.5%，打破連續5年(nian)(nian)(nian)來公(gong)司(si)(si)中(zhong)期業(ye)(ye)(ye)(ye)績虧損局面。自此，已公(gong)布(bu)業(ye)(ye)(ye)(ye)績的水(shui)泥企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)中(zhong)，基(ji)本呈現出業(ye)(ye)(ye)(ye)績快速上漲的局面。特別(bie)是業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)重點位于(yu)北方(fang)的企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，業(ye)(ye)(ye)(ye)績普(pu)遍上漲。

　　事實上，在經濟整體下行、需(xu)求(qiu)低迷的(de)情況下，冀東、天(tian)山、祁(qi)連山、寧夏建材等北方(fang)水泥個股的(de)股價一路下行，水泥價格(ge)(ge)也持續動蕩(dang)。但當前企(qi)業(ye)盈利表現仍然較好，一些企(qi)業(ye)通過對產量(liang)的(de)控制實現了產品價格(ge)(ge)和企(qi)業(ye)業(ye)績(ji)的(de)逆勢上漲。

　　業內人士指(zhi)出(chu)，冀東水(shui)泥業績實現5年(nian)以(yi)(yi)來(lai)的新突破，是北(bei)部水(shui)泥行業在形(xing)勢(shi)低(di)迷中逐(zhu)漸提(ti)振的信號。而2017年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)以(yi)(yi)來(lai)，西北(bei)、華北(bei)區域水(shui)泥產(chan)量需求出(chu)現了大幅下(xia)滑，但水(shui)泥價格依舊處于高位。

　　長(chang)江建材范超(chao)團隊表示(shi)，受(shou)益于(yu)“京津冀協(xie)同發展”國(guo)家戰略的推進與(yu)水泥(ni)行業“供給側改革”的影響，我國(guo)水泥(ni)和熟(shu)料銷售價格及營業收(shou)入同比增幅明顯(xian)。

　　7月31日，中央政治局(ju)會(hui)議(yi)提出(chu)加大(da)基礎設施領域(yu)補短板(ban)的力度，為水泥行(xing)業(ye)提供(gong)需求(qiu)提振空間。國(guo)(guo)家統計局(ju)統計數據顯示(shi)，2017年我國(guo)(guo)平均城鎮(zhen)化率為58.5%，西北四(si)省區寧夏、青海、新疆、甘(gan)肅均低(di)于全國(guo)(guo)平均水平。城鎮(zhen)率的提升(sheng)一方面(mian)意味著市政建設需求(qiu)的增多，另一方面(mian)地(di)產(chan)投(tou)資也會(hui)隨之增加。

　　長江證券(quan)研報指出(chu)，雄安新區(qu)建設有望拉動京津冀市(shi)場(chang)需求(qiu)拐點初現，精(jing)準扶貧、鄉村振興(xing)等帶來(lai)公司外圍市(shi)場(chang)如陜西、內蒙古等市(shi)場(chang)出(chu)現復蘇，同時疊加(jia)當前基建端的財政寬松(song)政策，判斷區(qu)域市(shi)場(chang)需求(qiu)或將從2018年(nian)下半年(nian)迎來(lai)一(yi)定彈性。

　　華東市場淡季不淡

　　與北(bei)部(bu)市場(chang)不同，區域性明顯的(de)水(shui)(shui)(shui)泥市場(chang)中，南方水(shui)(shui)(shui)泥正上演著淡季不淡的(de)局面。據悉，每年6~7月是我國水(shui)(shui)(shui)泥行業的(de)傳統淡季，但(dan)今年，華東水(shui)(shui)(shui)泥在(zai)環保政策帶來的(de)產能(neng)收縮下，不僅沒有降(jiang)價，反而出(chu)現熟料(liao)短缺逆勢(shi)上漲的(de)局面，超(chao)過市場(chang)預期(qi)。

　　2017年，華東在淡(dan)季開始嘗試錯(cuo)峰限產(chan)，然而這一(yi)舉措主要是協會及企(qi)業的自律行為(wei)，并不具(ju)備強約(yue)束(shu)力。2018年夏季錯(cuo)峰仍在執行，熟料(liao)產(chan)量卻(que)大幅(fu)下降。長江建材研(yan)報數據顯示，2018年6月華東熟料(liao)同降17%，其中江蘇、安徽(hui)同降26%、11%。

　　此(ci)(ci)次熟料產(chan)(chan)量(liang)大幅下降(jiang)主要是環(huan)保強制停產(chan)(chan)增多。范超團隊指(zhi)出，在淡(dan)季(ji)時，企(qi)業(ye)自律停產(chan)(chan)執(zhi)行力(li)較弱，而產(chan)(chan)量(liang)的減(jian)少(shao)會帶來企(qi)業(ye)單位固定成本(ben)的上升，因此(ci)(ci)環(huan)保限(xian)產(chan)(chan)的執(zhi)行力(li)要遠(yuan)大于企(qi)業(ye)自主錯峰。

　　環保限產帶來(lai)了產能壓縮(suo)，其利好影響在(zai)華(hua)東區水(shui)(shui)泥(ni)價格上得到(dao)良好體現。同時，邁過淡季的(de)小幅震(zhen)蕩，華(hua)東水(shui)(shui)泥(ni)即將(jiang)迎來(lai)需(xu)求的(de)增長拐點。

　　業內人士指(zhi)出(chu)，水泥因其自身特(te)性(xing)，受(shou)環保等(deng)因素影(ying)響，需求釋(shi)放正在(zai)(zai)向年(nian)中(zhong)靠攏(long)。據長(chang)江建(jian)材研(yan)(yan)報數據，3月(yue)華東產(chan)量為17%的負增長(chang)，而4月(yue)為6%的正增長(chang)，5月(yue)依舊2.1%的正增長(chang)，從這(zhe)個趨(qu)勢推測，未來淡季(ji)不淡或(huo)將成(cheng)為常態。對(dui)于(yu)2018年(nian)旺季(ji)提價時點(dian)及幅(fu)度，研(yan)(yan)報表示(shi)7月(yue)中(zhong)旬華東地區(qu)已有上(shang)漲態勢，若落實較(jiao)好，則在(zai)(zai)時點(dian)上(shang)好于(yu)去年(nian)表現，旺季(ji)熟料價格有望回(hui)到相對(dui)較(jiao)高(gao)的水平。

　　整體來看(kan)，華(hua)東水(shui)泥(ni)依然具有良好的市場預期，領跑于西北、華(hua)南地(di)區，成為水(shui)泥(ni)行業的強勢(shi)增(zeng)長點(dian)。

　　行業整體態勢向好

　　水泥因具(ju)有不易(yi)保存(cun)、單價較(jiao)(jiao)低(di)、運(yun)(yun)輸成本較(jiao)(jiao)高等特(te)征，導致(zhi)其運(yun)(yun)輸半徑較(jiao)(jiao)短。較(jiao)(jiao)差的區域間(jian)流動性也賦(fu)予了其較(jiao)(jiao)強的區域化特(te)征。從產能利用來看(kan)，水泥市場(chang)呈現南(nan)強北弱(ruo)的格局。華東、中南(nan)、西南(nan)全(quan)年產能利用率較(jiao)(jiao)高，均超(chao)過80%，三北地(di)區則(ze)相對較(jiao)(jiao)弱(ruo)，利用率不足70%。

　　從價(jia)格漲(zhang)跌幅(fu)度(du)(du)來(lai)看，2015~2017年全國水(shui)泥(ni)價(jia)格累計上漲(zhang)幅(fu)度(du)(du)為32%，華(hua)東漲(zhang)幅(fu)超60%，領跑其他(ta)區(qu)域(yu)，西南(nan)、中(zhong)南(nan)、華(hua)北(bei)緊隨其后。目(mu)前，華(hua)東水(shui)泥(ni)股表(biao)(biao)現(xian)強勁的(de)同(tong)時，西北(bei)、華(hua)北(bei)區(qu)域(yu)預期基本觸(chu)底。業(ye)內人士表(biao)(biao)示，往后隨著需求恢(hui)復，北(bei)方水(shui)泥(ni)將(jiang)迎來(lai)量、成(cheng)本、價(jia)格三重改善，業(ye)績彈(dan)性巨大。

　　受益于環保限產(chan)以及供給(gei)側改革(ge)，今年以來水泥行(xing)業整體表(biao)現出良好態勢，庫存拉低運行(xing)，行(xing)業利潤大幅增長。據(ju)(ju)國家統計局數據(ju)(ju)，2018年上半年，全國累(lei)積水泥產(chan)量9.97億噸，同比(bi)下降0.6%，前(qian)五個月全國水泥行(xing)業利潤總額為514.91億元，同比(bi)增長163.86%。

　　中郵(you)證券研報表(biao)示，展(zhan)望(wang)中長期(qi)，目(mu)前(qian)我國水泥市場整體處(chu)于(yu)成熟期(qi)，行業高增長階(jie)段已經過去，集中度(du)提(ti)升成為中期(qi)行業發展(zhan)邏(luo)輯。在當下(xia)國家深化供給側改革和(he)行業季節性錯峰生(sheng)產的背景(jing)下(xia)，行業集中度(du)提(ti)升有望(wang)加(jia)速。