日前，國家統計局發布7月工業企業利潤數據：1-7月(yue)(yue)工業(ye)(ye)企業(ye)(ye)利(li)潤(run)累(lei)計同(tong)比增長(chang)17.1%，較前值下行0.1個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)；7月(yue)(yue)工業(ye)(ye)企業(ye)(ye)利(li)潤(run)當月(yue)(yue)同(tong)比增長(chang)16.2%，較前值下行3.8個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)。7月(yue)(yue)規(gui)模以上工業(ye)(ye)企業(ye)(ye)利(li)潤(run)下滑是何因(yin)素導(dao)致，下半年(nian)是否持續下滑？對此(ci)，中國(guo)經(jing)濟時報記者采訪了(le)中資(zi)國(guo)信(xin)資(zi)產管(guan)理(li)有(you)限公司首(shou)席(xi)經(jing)濟學家鄭(zheng)后(hou)(hou)成，鄭(zheng)后(hou)(hou)成表示，對下半年(nian)工業(ye)(ye)企業(ye)(ye)利(li)潤(run)累(lei)計同(tong)比不必過(guo)分(fen)悲觀。

　　對于7月工業企業利潤增速下滑的原因，鄭后成分析，7月工業企業利潤累計同比與當月同比均較前值下行，工業企業營業成本上行是主因。首先，工業企業營業收入累計同比保持平穩。7月營業收入累計同比為10.0%，持平于前值，量跌價漲助力營業收入累計同比保持平穩。從量上看，7月工業增加值累計同比為6.6%，較前值下行0.1個百分點；從價上看，7月PPI累計同比為4.0%，較前值上行0.1個百分點。其次，工業企業營業成本累計同比小幅上行。7月營業成本累計同比為9.6%，較前值上行0.1個百分點。其中，每百元主營業務收入成本為84.45元，雖然同比減少1.27元，但是環比增加0.03元；每百元主營業務收入中的費用為8.18元，環比增加0.03元，同比增加0.90元。

　　關于工業企業利潤同比的走勢，鄭后成認為，從三個方面的邊際變化看，下半年工業企業利潤下滑空間有限。

　　一是工業增加值方面，在“堅決遏制房價上漲”，房地產市場調控不放松的背景下，預計房地產建筑工程與安裝工程投資累計同比難言好轉；中美貿易摩擦對出口產生的壓力短期之內難以消除。值得關注的是，雖然基建投資累計同比屢創新低，但是近期國務院常務會議提出“推動在建基礎設施項目早見成效”，預計下半年基建投資增速會有一定程度上行，對工業增加值形成一定支撐。

　　二是PPI同比方面，先行指標CRB指數在5月出現高點；受全球經濟增速放緩影響，有色金屬價格大幅上行可能性較低，國際油價漲幅收窄，但是后期美元指數下行推升有色金屬價格與國際油價的可能性也不容忽視；此外，下半年PPI存在高基數效應，且翹尾同比下行趨勢明顯。但是考慮到供給側結構性改革與環保升級的影響，黑色系難言大幅下行。綜合看，下半年PPI同比存在下行壓力，但是下行空間有限。

　　三是工業企業成本方面，央行定調貨幣政策“穩健中性”，“維護流動性合理充裕”，疊加考慮下半年CPI大概率小幅上行，總體保持溫和，基準利率上行概率極低；在“減費”方面，非稅收入當月同比與累計同比下行幅度較大；雖然稅收收入當月同比與累計同比增速較高，但是在財政政策“更加積極”的背景下，預計減稅有望挑起財政政策“更加積極”的大梁。綜合看，企業成本上行空間有限。

　　此(ci)外，綜(zong)合(he)量、價以及成本因素，疊加考慮統計(ji)經驗(yan)規律(lv)，預計(ji)2018年(nian)下(xia)半年(nian)工業企業利(li)潤累(lei)計(ji)同(tong)比大概率位于10%至15%之(zhi)間，全(quan)年(nian)位于10%至17.2%之(zhi)間。