經過(guo)今年3月(yue)(yue)(yue)、4月(yue)(yue)(yue)份的(de)一波回調后，國內鋼鐵企業再度續(xu)寫噸利(li)(li)潤近千(qian)元的(de)盈利(li)(li)高峰。7月(yue)(yue)(yue)中旬以來黑色系商品(pin)價格陡然上行，螺紋、焦(jiao)炭(tan)等產品(pin)期價屢創新高。

       分析人士普遍認為，環保限產依然是鋼價超預(yu)期上(shang)漲的主要推手。當前價(jia)格高位已透支了旺季利好，金九銀十鋼市或旺季難旺。

       鋼企延續高盈利

       8月21日(ri)，黑色系商(shang)品未能(neng)延續(xu)前期的大漲(zhang)勢(shi)頭(tou)。其中，螺(luo)紋鋼(gang)主力合約收(shou)盤(pan)跌0.18%，報(bao)(bao)4337元/噸；而焦炭、鐵(tie)(tie)礦(kuang)石、焦煤跌幅較大，分別(bie)跌3.56%、2.08%、1.64%。當日(ri)，A股(gu)各大板(ban)塊紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)飄紅，但鋼(gang)鐵(tie)(tie)板(ban)塊卻走勢(shi)較弱。截至(zhi)收(shou)盤(pan)，Wind中信一級鋼(gang)鐵(tie)(tie)板(ban)塊報(bao)(bao)跌0.07%。

       7月中旬以(yi)來(lai)(lai)，國(guo)內(nei)商(shang)品市(shi)場上(shang)黑色系產品陡然走強。8月20日，螺(luo)紋主力合(he)約(yue)RB1901最高(gao)(gao)報4413元/噸(dun)，創(chuang)近7年新高(gao)(gao)。焦(jiao)炭(tan)主力合(he)約(yue)J1901也在17日最高(gao)(gao)報2720元/噸(dun)，觸及上(shang)市(shi)以(yi)來(lai)(lai)高(gao)(gao)點，較7月中旬價格上(shang)漲超36%。

       原材(cai)料(liao)價格(ge)(ge)強(qiang)勢走高，國(guo)內(nei)鋼(gang)鐵價格(ge)(ge)也(ye)隨(sui)波上(shang)行。卓創(chuang)數據統計，8月(yue)中(zhong)下旬(xun)，螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)大漲，隨(sui)后鋼(gang)坯價格(ge)(ge)拉漲。截至8月(yue)20日，國(guo)內(nei)鋼(gang)坯報4110元/噸，創(chuang)近(jin)三年高點。金(jin)聯創(chuang)數據也(ye)顯(xian)示，河(he)鋼(gang)8月(yue)中(zhong)旬(xun)京津區域三級(ji)大螺(luo)(luo)紋(wen)指導價4300元/噸，較(jiao)上(shang)期(qi)漲50元/噸。目前市(shi)場(chang)河(he)鋼(gang)三級(ji)大螺(luo)(luo)紋(wen)4360-4370元/噸，上(shang)期(qi)三級(ji)大螺(luo)(luo)紋(wen)銷售價4300元/噸，貿易商多數盈利。

       “焦炭(tan)價(jia)(jia)格(ge)繼續拉漲(zhang)，面(mian)對(dui)(dui)下游成品材價(jia)(jia)格(ge)不斷新高，鋼(gang)廠盈利水(shui)平處于高位，對(dui)(dui)焦炭(tan)價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)被動(dong)接受(shou)較快(kuai)。另外，部分(fen)貿易商對(dui)(dui)后市(shi)積極看漲(zhang)，囤貨(huo)力度明顯加強，也對(dui)(dui)焦炭(tan)上漲(zhang)起到助推作用。”金(jin)聯(lian)創分(fen)析師朱姍姍表示，當下鋼(gang)坯價(jia)(jia)格(ge)再創新高，鋼(gang)坯資源供(gong)給(gei)相對(dui)(dui)緊俏(qiao)，部分(fen)長流程(cheng)鋼(gang)企惜(xi)售停賣，市(shi)場(chang)看漲(zhang)情緒高漲(zhang)，也將帶動(dong)鋼(gang)坯市(shi)場(chang)大幅走高。

       “雖(sui)然成(cheng)本上移，但鋼(gang)(gang)價跟(gen)漲明顯，目前(qian)鋼(gang)(gang)廠(chang)平均(jun)每噸仍有800元(yuan)(yuan)(yuan)-900元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)盈利(li)。” 歐冶云商(shang)分析(xi)師曾節勝接受證券時(shi)報·e公司記者采訪(fang)時(shi)稱。雖(sui)然今(jin)年國內鋼(gang)(gang)材價格在(zai)3月、4月份前(qian)后有過(guo)一(yi)輪回調，但4月后，隨著產品價格上漲，鋼(gang)(gang)企盈利(li)就(jiu)平均(jun)維持在(zai)每噸千(qian)元(yuan)(yuan)(yuan)左右水平，一(yi)些(xie)成(cheng)本較低的(de)中(zhong)小企業，噸盈利(li)已經突破(po)千(qian)元(yuan)(yuan)(yuan)。此前(qian)，在(zai)2017年四季度(du)，鋼(gang)(gang)企盈利(li)水平也在(zai)千(qian)元(yuan)(yuan)(yuan)高位，排除中(zhong)間(jian)小幅(fu)下(xia)挫時(shi)段，國內鋼(gang)(gang)廠(chang)近一(yi)年盈利(li)過(guo)千(qian)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)時(shi)間(jian)超過(guo)半(ban)年，這(zhe)情況在(zai)歷史行(xing)情中(zhong)極其(qi)少見。

       從(cong)A股鋼(gang)鐵企業2018年中報業績來(lai)看，盡管覆蓋了鋼(gang)價回調的3、4月(yue)份，但相關上市(shi)公(gong)司業績表現依然亮眼。

       截(jie)至8月21日(ri)，Wind中(zhong)(zhong)信一級(ji)鋼鐵(tie)板(ban)塊46家(jia)上市企業中(zhong)(zhong)，有20家(jia)已發布2018年半年報，其中(zhong)(zhong)19家(jia)凈利潤(run)同(tong)比(bi)出現(xian)增幅，9家(jia)凈利潤(run)增長超(chao)過100%。其中(zhong)(zhong)，安陽鋼鐵(tie)中(zhong)(zhong)期(qi)凈利潤(run)同(tong)比(bi)增長達(da)3562.17%，柳(liu)鋼股份凈利潤(run)增幅也達(da)415.8%。

       環保限產是漲價主要推手

       采訪中，分析人士普(pu)遍認為環保限產是支撐鋼(gang)價超預期(qi)上行的主要推手。

       “之前我們(men)曾預(yu)期(qi)鋼價會在6月(yue)至(zhi)8月(yue)間(jian)小幅震蕩上行，但(dan)(dan)實際(ji)漲幅大大超出(chu)預(yu)期(qi)，最主要因素就是環保限(xian)(xian)(xian)產(chan)的(de)助(zhu)推。”曽節勝稱，去年采暖(nuan)季限(xian)(xian)(xian)產(chan)過后，鋼鐵主產(chan)地(di)河北地(di)區(qu)鋼廠(chang)復產(chan)情況不佳。此后，從(cong)長三(san)角地(di)區(qu)全面限(xian)(xian)(xian)產(chan)、進一步擴展到沿江八市(shi)、汾渭平原，受環保限(xian)(xian)(xian)產(chan)影響的(de)區(qu)域逐步擴散(san)。而非采暖(nuan)季限(xian)(xian)(xian)產(chan)，已(yi)從(cong)原來的(de)2+26個城(cheng)市(shi)，擴展到80個城(cheng)市(shi)，近期(qi)唐(tang)山集中限(xian)(xian)(xian)產(chan)也風(feng)聲再起。盡管利空鋼市(shi)的(de)消息層出(chu)不窮，但(dan)(dan)僅限(xian)(xian)(xian)產(chan)的(de)利好就足以抵御(yu)。

       他表(biao)示，限產(chan)(chan)對鋼廠供給影響明(ming)顯，企(qi)業開工(gong)率(lv)整(zheng)體(ti)偏(pian)低(di)。雖然(ran)從國家統計局數據來看(kan)，鋼產(chan)(chan)量(liang)在創新高，但(dan)實際了解(jie)的情況，企(qi)業限產(chan)(chan)、開工(gong)情況不是特(te)別(bie)好(hao)，庫(ku)存(cun)數據也處于歷(li)史相對低(di)位，一(yi)些地方的個別(bie)牌號還出現短缺。

       此(ci)外，雖然宏觀經濟方面，固定資(zi)產(chan)投資(zi)有所下滑，但房地產(chan)增速向好，其他機械、汽車、造(zao)船微(wei)弱下降，整體穩(wen)定。

 ;      前期(qi)市場由于(yu)受到美(mei)國挑(tiao)起(qi)貿易戰的影(ying)響，對宏觀(guan)經(jing)濟不是特別(bie)看好，各項經(jing)濟指標都處(chu)于(yu)下降態勢(shi)，去年(nian)底(di)到今年(nian)，宏觀(guan)調控去杠桿致使市場資金壓力較(jiao)大，因此(ci)存在一定偏空情(qing)緒。但最近幾個月(yue)，中央政策方(fang)面(mian)出(chu)現一定微調，資金面(mian)相對寬(kuan)松，基建方(fang)面(mian)很多項目啟動，環比出(chu)現增長(chang)，對市場預期(qi)形成比較(jiao)好的支撐。

       此外，美(mei)國挑起貿易戰的實(shi)質性利空影響尚未體現，在出口等方面(mian)的沖擊沒(mei)有(you)預(yu)期(qi)明顯(xian)，這(zhe)幾(ji)個因(yin)素共同導致鋼(gang)材價格走高(gao)。

       寶(bao)城期(qi)貨金融研究所(suo)所(suo)長程(cheng)小勇也(ye)認為，目(mu)前(qian)市場普遍認可(ke)環(huan)保限產(chan)對商品(pin)(pin)推漲(zhang)的邏輯(ji)。可(ke)以看(kan)到(dao)，盡管商品(pin)(pin)中有(you)色近期(qi)跌幅(fu)很多，但受環(huan)保限產(chan)影(ying)響(xiang)較(jiao)大的鋁跌幅(fu)就不明(ming)顯。因環(huan)保影(ying)響(xiang)，包括黑色、和部分(fen)化(hua)工品(pin)(pin)都出現供(gong)應失衡問(wen)題，產(chan)能擴張受到(dao)限制。

       環保常(chang)態(tai)化對黑色系商(shang)品影(ying)響較(jiao)為直(zhi)觀，此外庫存(cun)(cun)處于低位，也是(shi)支(zhi)撐價(jia)格(ge)快速上(shang)行的另一(yi)誘因。低庫存(cun)(cun)下，只要供(gong)應存(cun)(cun)在(zai)一(yi)定收縮，價(jia)格(ge)彈性就(jiu)會很(hen)大(da)。而2014年(nian)以(yi)前，煤炭庫存(cun)(cun)較(jiao)多的時候，市場(chang)稍微(wei)減產對價(jia)格(ge)影(ying)響就(jiu)沒有這么明顯。同時，黑色系上(shang)漲也存(cun)(cun)在(zai)資金(jin)因素。7月份(fen)之后(hou)的國家金(jin)融政(zheng)策微(wei)調，銀行間流動性變得(de)充裕，資金(jin)開始流向(xiang)確定性比較(jiao)高(gao)的商(shang)品資產。

       鋼材旺季或難旺

       時至8月末，鋼(gang)鐵(tie)市場傳統(tong)的“金九銀(yin)十(shi)”旺季(ji)即(ji)將到來，價(jia)格上漲是否(fou)仍將延續(xu)？

       卓(zhuo)創(chuang)分析師趙麗麗認為，今年(nian)(nian)是(shi)環保(bao)政策實(shi)施的第二年(nian)(nian)，上半(ban)年(nian)(nian)環保(bao)力度不減，預(yu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)限產(chan)會繼(ji)續加強，鋼(gang)材(cai)產(chan)量上行空間有限，或(huo)會導致鋼(gang)廠高利(li)潤持續。同時，下(xia)半(ban)年(nian)(nian)地(di)產(chan)開(kai)工相對較旺，且地(di)鐵(tie)建設等(deng)項目的批準，也將會對鋼(gang)材(cai)的需(xu)求起(qi)到一定拉動作用。整(zheng)體來(lai)看，市(shi)場利(li)好大(da)于利(li)空。“金九銀(yin)十”階段，鋼(gang)材(cai)的整(zheng)體需(xu)求尚可(ke)，且庫存或(huo)有進(jin)一步消化，預(yu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)鋼(gang)材(cai)市(shi)場價格或(huo)高位運(yun)行。

       不(bu)過(guo)程小勇卻認(ren)為，黑色系(xi)商品(pin)存(cun)在(zai)潛(qian)在(zai)利空因素(su)。首先地(di)(di)(di)產(chan)上半年(nian)補(bu)庫后，若(ruo)下(xia)半年(nian)力(li)(li)度持(chi)續(xu)，將導致(zhi)庫存(cun)再度累(lei)計，與(yu)地(di)(di)(di)產(chan)去庫存(cun)政策是背離(li)的(de)。比(bi)如，安置(zhi)房、棚改后面(mian)(mian)比(bi)例下(xia)降(jiang)的(de)問(wen)題等。地(di)(di)(di)產(chan)資(zi)金(jin)來源受到限制的(de)話，投資(zi)、新開(kai)工(gong)率(lv)將會保(bao)持(chi)穩定或出(chu)現(xian)下(xia)滑。近日已有市(shi)場傳言稱，部分(fen)地(di)(di)(di)區(qu)的(de)銀監局發(fa)文(wen)暫停新增房地(di)(di)(di)產(chan)信托的(de)報備，未來地(di)(di)(di)產(chan)調(diao)控(kong)可能(neng)越來越嚴格。此外在(zai)供應端(duan)，因為前期(qi)(qi)環保(bao)限產(chan)影響已在(zai)近期(qi)(qi)價格上體現(xian)出(chu)來，后期(qi)(qi)若(ruo)產(chan)能(neng)縮減不(bu)及預期(qi)(qi)，市(shi)場可能(neng)會再度出(chu)現(xian)庫存(cun)累(lei)積的(de)情況，那商品(pin)價格仍面(mian)(mian)臨(lin)比(bi)較大的(de)調(diao)整壓力(li)(li)。

       曽節(jie)勝也(ye)認為，在當前高價(jia)(jia)(jia)(jia)位下，鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)(jia)(jia)下行壓力(li)較(jiao)大(da)。7、8月份市場(chang)(chang)已提(ti)前透支了(le)利好因素，因此旺(wang)季鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)(jia)(jia)也(ye)不會有(you)超預期表(biao)現。從鋼(gang)(gang)材價(jia)(jia)(jia)(jia)格2017年(nian)全(quan)年(nian)數(shu)據來看，鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)(jia)(jia)走勢和淡(dan)旺(wang)季是完全(quan)背離的(de)，鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)(jia)(jia)上漲與否與淡(dan)旺(wang)季沒有(you)必然聯系(xi)。后期鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)(jia)(jia)短期回調更復合基本面(mian)邏輯，市場(chang)(chang)價(jia)(jia)(jia)(jia)格越(yue)(yue)高，累積的(de)風險就越(yue)(yue)大(da)。