隨著《巴黎協定》的正式生效，新能源和清潔能源發展成為大勢所趨，光伏作為普適性(xing)清潔能(neng)源得到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)快速應用，2017全(quan)球(qiu)裝(zhuang)機(ji)將(jiang)邁進100吉(ji)瓦大(da)(da)(da)關。研究機(ji)構GTM報告(gao)指(zhi)出，2017年(nian)全(quan)球(qiu)8個國(guo)(guo)(guo)家(jia)光(guang)(guang)(guang)伏裝(zhuang)機(ji)量(liang)超過1吉(ji)瓦，而到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2018年(nian)底將(jiang)會增(zeng)加到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)13個。根(gen)據中(zhong)國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)家(jia)能(neng)源發(fa)展“十三五”規劃，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2020年(nian)非化石(shi)能(neng)源占(zhan)(zhan)一次能(neng)源消費總量(liang)將(jiang)超過15％。國(guo)(guo)(guo)家(jia)發(fa)改委、能(neng)源局發(fa)布的(de)《能(neng)源生產(chan)和(he)消費革(ge)命戰略(lve)（2016－2030）》提出，到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2030年(nian)，非化石(shi)能(neng)源發(fa)電(dian)占(zhan)(zhan)總發(fa)電(dian)量(liang)的(de)50％，到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2050年(nian)要占(zhan)(zhan)總電(dian)量(liang)的(de)70％－80％，比起當前(qian)水平仍有很(hen)大(da)(da)(da)提升(sheng)空間。2017年(nian)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)(guang)伏新(xin)(xin)增(zeng)裝(zhuang)機(ji)達到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)近(jin)50吉(ji)瓦的(de)歷史(shi)新(xin)(xin)高，但是前(qian)三季度光(guang)(guang)(guang)伏占(zhan)(zhan)總發(fa)電(dian)量(liang)比例僅有1．8％。根(gen)據中(zhong)信(xin)電(dian)新(xin)(xin)測算(suan)，2030年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)(guang)伏裝(zhuang)機(ji)量(liang)可能(neng)達到(dao)(dao)(dao)(dao)(dao)2600吉(ji)瓦，發(fa)展潛力巨(ju)大(da)(da)(da)。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)(guang)伏制造企業當前(qian)在(zai)技術和(he)成(cheng)本上已占(zhan)(zhan)據壓倒性(xing)優勢，在(zai)發(fa)展形勢明朗(lang)的(de)預(yu)期下，各(ge)大(da)(da)(da)龍頭企業紛紛宣布增(zeng)產(chan)或擴(kuo)產(chan)。

　　結構性產能過剩反推行業良性發展

　　2017年是光伏全產業鏈大量擴產的一年。據公開數據，在多晶硅料方面，通(tong)威(wei)(wei)在樂山(shan)、包頭(tou)新(xin)建10萬噸(dun)(dun)的產能(neng)，保利協(xie)鑫在新(xin)疆有4－6萬噸(dun)(dun)擴(kuo)(kuo)(kuo)產計(ji)劃，新(xin)希(xi)望(wang)在新(xin)疆有10萬噸(dun)(dun)的擴(kuo)(kuo)(kuo)產計(ji)劃；在硅片、電池(chi)端，以隆基、中環、通(tong)威(wei)(wei)、榮(rong)德、京運通(tong)、東方日升為代表的單多晶企(qi)業也紛紛宣(xuan)布(bu)大規模擴(kuo)(kuo)(kuo)產。有觀點(dian)認為，2018年將是全產業鏈產能(neng)嚴重過(guo)剩的一年。我們認為，適度的產能(neng)過(guo)剩有利于市場化(hua)競(jing)爭(zheng)，最終存(cun)活的是具有品質和成本(ben)雙重優(you)勢(shi)的企(qi)業。

　　1、實際(ji)產量數據遠低于規劃(hua)產能

　　各大龍頭企業官宣的擴產量并不一定會最終落地，其宣傳更多是為了贏得資本市場的青睞，理性的光伏企業會依據市場行情掌握節奏，尤其是單晶硅片和電(dian)池端，受高純多晶硅原料(liao)產能不足制約，其產量(liang)遠沒(mei)有宣(xuan)布的產能龐大(da)。綜合各大(da)主流廠商公布的擴產數(shu)據(ju)，預(yu)計2017年(nian)底，國內單晶硅片產能為35－40吉(ji)瓦(wa)，而(er)據(ju)中信電(dian)新測算，其產量(liang)僅為25吉(ji)瓦(wa)左右(you)。

　　2、保持充(chong)分的供(gong)給增長(chang) 要提防(fang)結構性產(chan)能過剩

　　光(guang)(guang)伏產(chan)(chan)業存(cun)在(zai)于(yu)(yu)充分競爭(zheng)的市場(chang)化(hua)機制，優勝(sheng)劣汰(tai)伴隨全產(chan)(chan)業發展周(zhou)期(qi)。從多(duo)晶硅發展史分析，2007年(nian)前后(hou)，多(duo)晶硅價格(ge)被炒到(dao)500美(mei)元／公斤以(yi)上(shang)(shang)(shang)，隨后(hou)全國有幾百家企(qi)業宣布上(shang)(shang)(shang)馬多(duo)晶硅，當時確(que)實也上(shang)(shang)(shang)馬了五(wu)十多(duo)家，但是寒冬(dong)過后(hou)，存(cun)活下(xia)來的僅(jin)有7家，這七家萬噸以(yi)上(shang)(shang)(shang)的多(duo)晶硅企(qi)業掌握改(gai)良西門子(zi)法封(feng)閉循環技術，在(zai)節能降(jiang)耗、降(jiang)本(ben)提質中發展壯大，成為全球多(duo)晶硅市場(chang)供應主力。光(guang)(guang)伏產(chan)(chan)業有很(hen)大的發展潛力，在(zai)需求(qiu)連年(nian)高速增(zeng)長的情況下(xia)，供應的增(zeng)長一定(ding)要高于(yu)(yu)需求(qiu)的增(zeng)長，適(shi)當的過剩(sheng)讓低端產(chan)(chan)能退出(chu)市場(chang)，充分競爭(zheng)有利(li)于(yu)(yu)行(xing)業進步。

　　3、高純度、高效率、高性價比產品(pin)稀缺(que)，2018年優質產品(pin)仍供不應求

　　高品質、差異化、低成本是任何產品維持市場競爭力的砝碼。在多晶硅料端，以龍頭保利協鑫為例，根據公告其徐州基地電子級多晶硅已經量產，新疆多晶硅將完全滿足CCz連續直拉單晶和N型單晶用料需求。我們預測，在2018年下半年擴建多晶硅產能部分釋放后，能滿足CCz連續直拉單晶的硅料和僅能滿足鑄錠需求的硅料，價格差距會拉開至1萬元／噸以上，高品質硅料仍會供不應求。此外，保利協鑫在硅片端全面改造傳統砂漿切割，產能翻倍提升的金剛線切改造年底將全(quan)部完成(cheng)，金剛線配套黑硅(gui)技術大幅度(du)提升(sheng)晶硅(gui)產品(pin)效(xiao)(xiao)率降(jiang)低成(cheng)本(ben)(ben)，產能迅速釋(shi)放以(yi)應對(dui)當前及2018上半年飽滿的(de)(de)(de)訂單。相對(dui)隆(long)基和中環的(de)(de)(de)單一路(lu)線，堅持雙線發展(zhan)的(de)(de)(de)保利協鑫在多晶主(zhu)導推(tui)動全(quan)產業鏈降(jiang)本(ben)(ben)增效(xiao)(xiao)的(de)(de)(de)同時，在發展(zhan)單晶產品(pin)方(fang)面，選(xuan)擇與以(yi)高技術高品(pin)質著稱的(de)(de)(de)中環股(gu)份(fen)交叉參股(gu)，實現單多晶技術并舉(ju)。

　　4、落后產(chan)能逐步推(tui)出市場，馬太(tai)效(xiao)應(ying)將(jiang)顯現

　　多晶(jing)硅方面，綜合電耗高于80－100度(du)／公斤的(de)產能(neng)將退(tui)出市場(chang)；在(zai)(zai)長晶(jing)端(duan)，600公斤以下的(de)老(lao)舊鑄錠爐、不能(neng)滿足連續(xu)直拉需求的(de)單晶(jing)爐將被淘汰(tai)；在(zai)(zai)切片(pian)端(duan)，落后(hou)的(de)砂線切割產能(neng)在(zai)(zai)2018年(nian)年(nian)中(zhong)就會完全退(tui)出市場(chang)，沒有(you)能(neng)力改(gai)造或者來不及(ji)改(gai)造的(de)單多晶(jing)企業(ye)很難(nan)生存，即(ji)使金剛線切割改(gai)造完成，但是品質(zhi)不穩定(ding)、工藝不成熟的(de)硅片(pian)企業(ye)也將面臨(lin)很大市場(chang)壓力；在(zai)(zai)電池組件(jian)端(duan)，自(zi)動化程(cheng)度(du)低(di)的(de)產線將無法提供高效而低(di)成本的(de)光伏(fu)產品。

　　全產業鏈成本快速下降跑贏市場

　　中國光(guang)伏(fu)市場自2013年后(hou)呈(cheng)逐步爆(bao)發趨勢，每(mei)年最(zui)終新(xin)(xin)增(zeng)裝機(ji)規模(mo)均超(chao)年初預(yu)期。根據(ju)(ju)中國光(guang)伏(fu)行業協會統計(ji)數據(ju)(ju)，2016年初預(yu)測(ce)國內光(guang)伏(fu)新(xin)(xin)增(zeng)裝機(ji)18吉瓦，而(er)(er)實際新(xin)(xin)增(zeng)裝機(ji)34．5吉瓦；2017年初預(yu)測(ce)國內光(guang)伏(fu)新(xin)(xin)增(zeng)裝機(ji)20－30吉瓦，而(er)(er)1－9月新(xin)(xin)增(zeng)裝機(ji)已經達到42吉瓦。

　　1、光伏全產業鏈成本(ben)的(de)快速下降是市場裝機屢(lv)超預(yu)期的(de)主因

　　據中(zhong)國(guo)光(guang)伏(fu)行(xing)業協會統(tong)計，2007－2017年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)(de)8年(nian)(nian)(nian)(nian)間，光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)(jian)的(de)(de)市場價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)36元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)到現在(zai)3元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)以下(xia)(xia)，下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)了(le)(le)92％；并網光(guang)伏(fu)系統(tong)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)從60元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)降(jiang)(jiang)到7－8元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)，下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)了(le)(le)87％；逆變器價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)從4元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)到了(le)(le)0．3元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)，下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)了(le)(le)92％。近兩年(nian)(nian)(nian)(nian)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)(jian)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)仍保持了(le)(le)30％以上(shang)的(de)(de)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)幅度(du)。集邦新能(neng)源(yuan)數據顯示，組(zu)件(jian)(jian)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)從2016年(nian)(nian)(nian)(nian)初的(de)(de)4元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)以上(shang)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)到當前的(de)(de)3元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)以下(xia)(xia)區間，多(duo)晶組(zu)件(jian)(jian)在(zai)2017年(nian)(nian)(nian)(nian)初就降(jiang)(jiang)到了(le)(le)2．8元(yuan)(yuan)(yuan)／瓦(wa)。到2020年(nian)(nian)(nian)(nian)，光(guang)伏(fu)發電(dian)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)再(zai)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)30％進而實(shi)現用電(dian)側平(ping)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)是(shi)(shi)有可能(neng)的(de)(de)。光(guang)伏(fu)產業鏈價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)的(de)(de)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)速度(du)遠超預期，大幅降(jiang)(jiang)低了(le)(le)補貼(tie)壓力，激發了(le)(le)全(quan)球各大市場尤其(qi)是(shi)(shi)發展中(zhong)國(guo)家運用光(guang)伏(fu)發電(dian)的(de)(de)動力，這是(shi)(shi)光(guang)伏(fu)裝機量每(mei)年(nian)(nian)(nian)(nian)超預期的(de)(de)最主(zhu)要原(yuan)因。

　　2、技術紅利釋放(fang)，未來(lai)產業鏈(lian)成本仍將持續下降

　　在硅(gui)料端(duan)(duan)，多晶(jing)(jing)硅(gui)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)擴張(zhang)(zhang)速度小于下(xia)游擴產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)速度，供不應求價(jia)格(ge)(ge)攀高的(de)市場(chang)現(xian)狀不可持(chi)續(xu)。根據各多晶(jing)(jing)硅(gui)企業(ye)公(gong)開資料，2018年西部新(xin)(xin)建產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)將逐步(bu)(bu)釋放(fang)，大全新(xin)(xin)能(neng)源、新(xin)(xin)特能(neng)源、保利協鑫這(zhe)些龍頭企業(ye)都有(you)(you)累(lei)計(ji)超過10萬噸的(de)優質產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)擴張(zhang)(zhang)計(ji)劃。如(ru)保利協鑫轉移新(xin)(xin)疆的(de)基(ji)(ji)地已經開工建設(she)，明年下(xia)半年陸(lu)續(xu)建成(cheng)投產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)，其(qi)(qi)成(cheng)本(ben)做到全球最(zui)低(di)。產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)轉移后徐州基(ji)(ji)地剩(sheng)余(yu)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)為自備電(dian)廠低(di)電(dian)價(jia)全部覆蓋，成(cheng)本(ben)低(di)于所有(you)(you)非(fei)西部低(di)電(dian)價(jia)地區(qu)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)，再(zai)加上(shang)其(qi)(qi)低(di)電(dian)耗硅(gui)烷流化床法顆粒硅(gui)即將量產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)，多晶(jing)(jing)硅(gui)價(jia)格(ge)(ge)預(yu)計(ji)會在2018年底有(you)(you)大幅下(xia)降。另外，在長晶(jing)(jing)端(duan)(duan)，多晶(jing)(jing)鑄錠(ding)(ding)在不購(gou)置新(xin)(xin)設(she)備的(de)情況下(xia)，G7鑄錠(ding)(ding)爐改(gai)G8將提(ti)升(sheng)30％的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)，并(bing)通過熱場(chang)改(gai)造優化晶(jing)(jing)體結(jie)構進一步(bu)(bu)提(ti)升(sheng)效(xiao)率；直拉(la)(la)單(dan)(dan)晶(jing)(jing)方面，CCz連續(xu)直拉(la)(la)單(dan)(dan)晶(jing)(jing)技術(shu)和鑄錠(ding)(ding)單(dan)(dan)晶(jing)(jing)技術(shu)將得到進一步(bu)(bu)發(fa)展和應用。在切片(pian)端(duan)(duan)，金(jin)(jin)剛(gang)線(xian)切割在多晶(jing)(jing)領域的(de)普及(ji)降低(di)30％的(de)綜合(he)成(cheng)本(ben)，金(jin)(jin)剛(gang)線(xian)線(xian)徑、價(jia)格(ge)(ge)還(huan)有(you)(you)進一步(bu)(bu)下(xia)降趨勢，金(jin)(jin)剛(gang)線(xian)切割＋黑硅(gui)＋PERC把多晶(jing)(jing)效(xiao)率提(ti)升(sheng)至20．5％。在電(dian)池組件(jian)端(duan)(duan)，HJT、IBC、MWT、半片(pian)技術(shu)、疊瓦技術(shu)等新(xin)(xin)技術(shu)的(de)應用將提(ti)升(sheng)組件(jian)功率。全產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈各環(huan)節(jie)降本(ben)增效(xiao)技術(shu)紅利充(chong)分(fen)釋放(fang)，將帶來(lai)終端(duan)(duan)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品價(jia)格(ge)(ge)的(de)持(chi)續(xu)下(xia)降。據中信電(dian)新(xin)(xin)分(fen)析，2019年底光伏度電(dian)成(cheng)本(ben)有(you)(you)望達到0．4元／度。

　　3、分(fen)布式光伏、光伏扶貧、“領跑者”項目是拉動(dong)產業發(fa)展的三駕馬車

　　據(ju)中(zhong)(zhong)國光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)行(xing)業協(xie)會數(shu)(shu)據(ju)，1－9月(yue)國內地面(mian)／分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)電(dian)(dian)(dian)站分(fen)(fen)別(bie)新(xin)增(zeng)27吉瓦(wa)／15吉瓦(wa)，同比增(zeng)長20％／300％，分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)裝機增(zeng)長迅猛。2017年11月(yue)，國家發(fa)(fa)(fa)改(gai)委(wei)、能(neng)源局聯合發(fa)(fa)(fa)布(bu)(bu)(bu)《關于開(kai)展(zhan)分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)市場(chang)化交(jiao)易試點的(de)通知》，明確分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)發(fa)(fa)(fa)電(dian)(dian)(dian)就(jiu)近(jin)利用(yong)清潔能(neng)源資(zi)源，實現市場(chang)化交(jiao)易。分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)沒有(you)指標(biao)(biao)瓶頸，“隔墻(qiang)售電(dian)(dian)(dian)”突破限制，電(dian)(dian)(dian)網(wang)代收電(dian)(dian)(dian)費不用(yong)再擔心違約問題。而且(qie)，市場(chang)已經衍生出(chu)了多種(zhong)分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)“光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)＋”模式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)，屋頂光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)、農(nong)光(guang)(guang)(guang)一體(ti)、漁光(guang)(guang)(guang)一體(ti)等(deng)，據(ju)中(zhong)(zhong)信電(dian)(dian)(dian)新(xin)測算(suan)，以上總計潛在(zai)裝機量(liang)(liang)(liang)約7200吉瓦(wa)，業內認為(wei)(wei)，分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)爆(bao)發(fa)(fa)(fa)2017年僅是起點。光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)扶(fu)(fu)貧(pin)(pin)方面(mian)，截(jie)至2017年9月(yue)，已有(you)13個省將指標(biao)(biao)全部納(na)入光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)扶(fu)(fu)貧(pin)(pin)，根(gen)據(ju)公布(bu)(bu)(bu)數(shu)(shu)據(ju)測算(suan)總量(liang)(liang)(liang)將達10吉瓦(wa)。光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)扶(fu)(fu)貧(pin)(pin)有(you)不拖欠(qian)補貼(tie)、保(bao)證消(xiao)納(na)等(deng)優勢，在(zai)重要國策支持下，光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)扶(fu)(fu)貧(pin)(pin)政策作為(wei)(wei)精準扶(fu)(fu)貧(pin)(pin)的(de)重要組成部分(fen)(fen)將持續開(kai)展(zhan)。“領跑者(zhe)”政策在(zai)“十(shi)三(san)五”期間(jian)規(gui)劃了4年32吉瓦(wa)的(de)指標(biao)(biao)，雖相對(dui)總量(liang)(liang)(liang)不大，但對(dui)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)產業的(de)帶動示(shi)范作用(yong)明顯。在(zai)普通集中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)地面(mian)電(dian)(dian)(dian)站指標(biao)(biao)逐步(bu)緊縮的(de)態勢下，分(fen)(fen)布(bu)(bu)(bu)式(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)、光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)扶(fu)(fu)貧(pin)(pin)、“領跑者(zhe)”項目等(deng)將成為(wei)(wei)市場(chang)替代主(zhu)力。

　　4、補貼(tie)將逐步(bu)退坡，龍頭(tou)企業引領平價上網

　　隨著(zhu)光(guang)伏產(chan)品價(jia)格持續下(xia)降，補(bu)貼需逐年遞減已(yi)經成為(wei)行業(ye)(ye)(ye)共識。我(wo)們認為(wei)，新能源(yuan)產(chan)業(ye)(ye)(ye)在襁褓(bao)期需要國家扶持，如果不(bu)能持續降低度電成本(ben)，產(chan)業(ye)(ye)(ye)將會失去生命力。光(guang)伏實現發電側平價(jia)后將擺脫補(bu)貼，各(ge)個環(huan)節充分競爭，沒有(you)品質和(he)(he)成本(ben)優(you)勢的(de)制造企(qi)業(ye)(ye)(ye)將會出局，最終生存下(xia)來(lai)的(de)是制造端龍頭企(qi)業(ye)(ye)(ye)和(he)(he)具有(you)創新商業(ye)(ye)(ye)模式的(de)小(xiao)微配套(tao)服(fu)務企(qi)業(ye)(ye)(ye)。

　　新興市場爆發 貿易壁壘影響式微

　　1、歐洲光伏市場逐步萎縮

　　受經(jing)濟不景氣影響(xiang)，歐(ou)盟各主(zhu)要(yao)成員國(guo)大幅削減補貼，以(yi)價格承諾(nuo)機制(zhi)約(yue)束的貿易保護制(zhi)約(yue)光伏(fu)發展(zhan)。集邦新能源數據顯示(shi)，歐(ou)盟光伏(fu)新增裝(zhuang)機容量從(cong)2012年(nian)(nian)的16．5吉瓦(wa)，2013年(nian)(nian)的10吉瓦(wa)，2014年(nian)(nian)、2015年(nian)(nian)的7吉瓦(wa)，下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)到(dao)2016年(nian)(nian)約(yue)6．7吉瓦(wa)，逐(zhu)年(nian)(nian)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)。雖然2017年(nian)(nian)9月歐(ou)盟調整最低(di)進口(kou)限價（MIP），從(cong)10月開始MIP逐(zhu)步降(jiang)(jiang)低(di)，但是價格仍然高出市場(chang)價30％以(yi)上。中國(guo)大部分主(zhu)要(yao)光伏(fu)企業已經(jing)退出價格承諾(nuo)協議(yi)，主(zhu)要(yao)以(yi)第三地(di)產能出口(kou)歐(ou)洲。歐(ou)洲市場(chang)規(gui)模小，加上中國(guo)企業有規(gui)避措施，其貿易政策對中國(guo)光伏(fu)出口(kou)幾(ji)無(wu)影響(xiang)。

　　2、美國“201”條款(kuan)對行業整體影(ying)響有(you)限

　　美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)政府9月22日作出(chu)了損害裁定，對(dui)(dui)(dui)所有(you)進(jin)口(kou)到美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)(chan)(chan)品發起“201”調查，時近年(nian)末，我(wo)們判斷”201”最后(hou)的(de)(de)判決(jue)肯(ken)定對(dui)(dui)(dui)包括(kuo)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)在內的(de)(de)非美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)品不利。但(dan)是(shi)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)市場明(ming)年(nian)上(shang)半(ban)(ban)年(nian)的(de)(de)需(xu)求(qiu)已經(jing)在今年(nian)下(xia)半(ban)(ban)年(nian)突擊進(jin)口(kou)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)境內，明(ming)年(nian)下(xia)半(ban)(ban)年(nian)以后(hou)的(de)(de)需(xu)求(qiu)取決(jue)于美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)各洲光(guang)(guang)伏(fu)發電(dian)市場的(de)(de)走向。在中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)五年(nian)來(lai)強有(you)力的(de)(de)打壓(ya)之(zhi)下(xia)，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)本土的(de)(de)太陽能(neng)電(dian)池、組件企業(ye)(ye)已存活不多，已破(po)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)Suniva和Solarworld，還剩SolarCity、SunPower、Firstsolar等往電(dian)站應用投(tou)資端轉移，已經(jing)不具(ju)備光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)(chan)(chan)品制(zhi)造競爭力。短期來(lai)說其他國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)產(chan)(chan)(chan)能(neng)無法滿(man)足美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)需(xu)求(qiu)，那么收重(zhong)稅意(yi)味(wei)著(zhu)光(guang)(guang)伏(fu)組件的(de)(de)采購只能(neng)提高價格，對(dui)(dui)(dui)于美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)發展是(shi)嚴(yan)重(zhong)打擊。我(wo)們認為，“201”調查對(dui)(dui)(dui)于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)光(guang)(guang)伏(fu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)的(de)(de)影響和上(shang)一次“雙反”已經(jing)不可同日而語。根據中(zhong)信電(dian)新預測，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)明(ming)年(nian)裝(zhuang)機量(liang)(liang)減半(ban)(ban)為6吉瓦，明(ming)年(nian)全球裝(zhuang)機總(zong)量(liang)(liang)在110吉瓦，下(xia)滑約5％，美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)市場動蕩對(dui)(dui)(dui)總(zong)體需(xu)求(qiu)影響有(you)限。

　　3、印度光(guang)(guang)伏制造產業鏈(lian)薄弱(ruo)仍需(xu)中(zhong)國(guo)光(guang)(guang)伏原料產品(pin)

　　根據(ju)中國(guo)(guo)(guo)光(guang)伏(fu)(fu)(fu)行業(ye)協會數據(ju)，印度(du)(du)已經取代日本成為全球(qiu)第(di)三大(da)(da)市場及我國(guo)(guo)(guo)最大(da)(da)的(de)光(guang)伏(fu)(fu)(fu)產品(pin)出(chu)口(kou)國(guo)(guo)(guo)，2017年(nian)1－8月(yue)(yue)出(chu)口(kou)額占(zhan)比28．3％，2017年(nian)度(du)(du)光(guang)伏(fu)(fu)(fu)裝機預(yu)計會達到(dao)9－10吉瓦。受嚴重(zhong)的(de)霧霾影響，印度(du)(du)宣布(bu)了龐(pang)大(da)(da)的(de)清潔(jie)能源推進計劃(hua)，但是(shi)(shi)印度(du)(du)光(guang)伏(fu)(fu)(fu)制造產業(ye)鏈不完(wan)整，短(duan)期內(nei)仍嚴重(zhong)依賴中國(guo)(guo)(guo)進口(kou)。2017年(nian)7月(yue)(yue)，印度(du)(du)商工部發布(bu)公告，對自中國(guo)(guo)(guo)大(da)(da)陸、臺灣(wan)地區以及馬(ma)來西亞進口(kou)的(de)光(guang)伏(fu)(fu)(fu)電(dian)池及組件發起(qi)反傾銷(xiao)調查。印度(du)(du)市場的(de)發展(zhan)離不開高(gao)性價比且(qie)產能充(chong)足的(de)中國(guo)(guo)(guo)光(guang)伏(fu)(fu)(fu)產品(pin)，尤其是(shi)(shi)占(zhan)據(ju)全球(qiu)產能9成的(de)硅片(pian)產品(pin)，所以硅片(pian)不在反傾銷(xiao)調查的(de)目錄(lu)里(li)。不過阿特(te)斯(si)、協鑫、晶澳等多家光(guang)伏(fu)(fu)(fu)龍頭宣布(bu)和(he)印度(du)(du)企(qi)業(ye)合作推動光(guang)伏(fu)(fu)(fu)產品(pin)制造在印度(du)(du)落地。

　　4、新興(xing)市場爆發出口增量超出傳統市場下滑

　　根據中國(guo)(guo)光伏(fu)行業(ye)協(xie)會公布數據，2017年1－8月硅片出(chu)(chu)口(kou)量(liang)同(tong)(tong)比(bi)增加23．4％，集中在中國(guo)(guo)臺(tai)灣、馬來(lai)西亞(ya)(ya)、泰國(guo)(guo)、越南、韓(han)國(guo)(guo)，這(zhe)5個(ge)國(guo)(guo)家(jia)出(chu)(chu)口(kou)額占比(bi)超90％；電(dian)池片出(chu)(chu)口(kou)量(liang)同(tong)(tong)比(bi)增加39．1％，市(shi)場主要在巴西、印度、韓(han)國(guo)(guo)等(deng)國(guo)(guo)家(jia)；組件出(chu)(chu)口(kou)量(liang)同(tong)(tong)比(bi)增加33．6％，出(chu)(chu)口(kou)歐美日(ri)成熟市(shi)場趨(qu)于穩定，東南亞(ya)(ya)、中東、南美等(deng)新(xin)興市(shi)場逐步擴大。可以看到，中國(guo)(guo)全產業(ye)鏈(lian)光伏(fu)產品出(chu)(chu)口(kou)主力已經變為新(xin)興市(shi)場，歐美貿易壁壘已經影響不(bu)大。　

　　未來高性價比光伏產品將主導市場

　　據集邦(bang)新(xin)能源(yuan)行研分析，2017年三季度末以來(lai)已經看到單(dan)晶硅片、電池(chi)、組件全(quan)產(chan)業鏈出(chu)現需求(qiu)急劇下滑，價(jia)格下調仍未見市場回暖；而多晶系(xi)列全(quan)線開足產(chan)能，以合理價(jia)格和(he)高性價(jia)比滿足了(le)旺(wang)盛的市場需求(qiu)，電池(chi)端也紛紛轉向多晶產(chan)線。

　　1、單多(duo)晶產品技術(shu)特(te)點(dian)分析

　　一(yi)直以(yi)來(lai)單晶(jing)(jing)(jing)(jing)轉換(huan)效(xiao)(xiao)率(lv)優于多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)，但成(cheng)(cheng)本(ben)控制存在(zai)(zai)(zai)(zai)難(nan)題，市(shi)占(zhan)率(lv)維持在(zai)(zai)(zai)(zai)20％以(yi)下(xia)。近兩年(nian)(nian)由于金(jin)剛(gang)線切割(ge)(ge)的(de)推廣(guang)和中國(guo)“領跑者”計劃的(de)助(zhu)攻，單晶(jing)(jing)(jing)(jing)市(shi)占(zhan)率(lv)有上(shang)升(sheng)趨勢(shi)。多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)轉換(huan)效(xiao)(xiao)率(lv)不(bu)(bu)如單晶(jing)(jing)(jing)(jing)，但是(shi)效(xiao)(xiao)率(lv)差(cha)距不(bu)(bu)大，而且(qie)多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)效(xiao)(xiao)率(lv)提(ti)升(sheng)越來(lai)越接(jie)近單晶(jing)(jing)(jing)(jing)，關鍵是(shi)成(cheng)(cheng)本(ben)低(di)性(xing)(xing)價比(bi)高。單晶(jing)(jing)(jing)(jing)與多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)的(de)差(cha)異在(zai)(zai)(zai)(zai)硅片端(duan)(duan)(duan)，硅片端(duan)(duan)(duan)差(cha)異在(zai)(zai)(zai)(zai)長晶(jing)(jing)(jing)(jing)端(duan)(duan)(duan)，就是(shi)多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)鑄(zhu)錠和單晶(jing)(jing)(jing)(jing)拉晶(jing)(jing)(jing)(jing)棒工藝在(zai)(zai)(zai)(zai)單位(wei)產能(neng)與電(dian)耗的(de)巨大差(cha)異。根(gen)據公開資料，單晶(jing)(jing)(jing)(jing)目前每根(gen)四米連(lian)續拉晶(jing)(jing)(jing)(jing)5根(gen)的(de)最先進單晶(jing)(jing)(jing)(jing)爐(lu)月(yue)產能(neng)約3噸／月(yue)，拉晶(jing)(jing)(jing)(jing)電(dian)耗約24度／公斤(jin)(jin)；多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)鑄(zhu)錠G7爐(lu)的(de)產能(neng)約為9噸／月(yue)，鑄(zhu)錠電(dian)耗約7度／公斤(jin)(jin)。在(zai)(zai)(zai)(zai)切片端(duan)(duan)(duan)，單晶(jing)(jing)(jing)(jing)企(qi)(qi)業于2016年(nian)(nian)率(lv)先完成(cheng)(cheng)金(jin)剛(gang)線切割(ge)(ge)替代砂漿切割(ge)(ge)大幅降(jiang)本(ben)，彌(mi)補了在(zai)(zai)(zai)(zai)長晶(jing)(jing)(jing)(jing)端(duan)(duan)(duan)的(de)成(cheng)(cheng)本(ben)劣(lie)勢(shi)。多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)企(qi)(qi)業也在(zai)(zai)(zai)(zai)三年(nian)(nian)時間(jian)的(de)努力后，于2017年(nian)(nian)下(xia)半年(nian)(nian)開始導入(ru)金(jin)剛(gang)線切割(ge)(ge)，降(jiang)低(di)成(cheng)(cheng)本(ben)0．5－0．8元／片，單多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)在(zai)(zai)(zai)(zai)切片環節回到(dao)同一(yi)起跑線。但金(jin)剛(gang)線切多(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)硅片面臨表(biao)面處(chu)理(li)問題，目前已經成(cheng)(cheng)熟量(liang)產的(de)黑(hei)硅技術(shu)不(bu)(bu)但成(cheng)(cheng)功解決絨面反射，而且(qie)提(ti)升(sheng)0．3％－0．6％的(de)轉換(huan)效(xiao)(xiao)率(lv)，效(xiao)(xiao)率(lv)提(ti)升(sheng)的(de)增益超過黑(hei)硅制絨端(duan)(duan)(duan)的(de)投(tou)入(ru)。據測(ce)算，濕法黑(hei)硅技術(shu)成(cheng)(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)約0．02元／瓦左右，有0．05元／瓦的(de)增益，性(xing)(xing)價比(bi)提(ti)升(sheng)明顯。

　　2、多晶前沿技術產業化迅速(su) 與單晶性價比標準差為硅片(pian)(pian)0．4元／片(pian)(pian)，組(zu)件0．06元／瓦

　　觀(guan)察光(guang)伏(fu)制造技術發(fa)(fa)(fa)展可(ke)以(yi)看出，金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)切(qie)(qie)割、PERC、半片(pian)等技術均首先在單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)應用，在單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)試驗普及完(wan)成(cheng)(cheng)之后轉向多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)，占據市場8成(cheng)(cheng)份(fen)額的(de)(de)(de)(de)多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)是(shi)光(guang)伏(fu)技術產(chan)業(ye)化的(de)(de)(de)(de)主力軍。以(yi)金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)切(qie)(qie)割為例(li)，岱勒新材介紹，以(yi)往單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)全部使用金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)切(qie)(qie)割也(ye)沒有多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)大(da)的(de)(de)(de)(de)需(xu)(xu)求量(liang)，今年體量(liang)更(geng)大(da)的(de)(de)(de)(de)多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)推廣速度遠(yuan)超預期，對金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)需(xu)(xu)求是(shi)巨量(liang)放(fang)大(da)，金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)供(gong)不應求。隨著多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)鑄錠晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)體硬質(zhi)點(dian)的(de)(de)(de)(de)減少，金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)強度的(de)(de)(de)(de)增(zeng)加(jia)，單(dan)(dan)多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)切(qie)(qie)割將共(gong)同(tong)邁(mai)向細線(xian)(xian)化：2017年單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)主流線(xian)(xian)徑65μm，多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)70μm；2018年單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)60μm，多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)65μm，到2020年，單(dan)(dan)多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)均可(ke)以(yi)用50μm的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)。一直以(yi)來單(dan)(dan)多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)效(xiao)(xiao)(xiao)率(lv)差(cha)(cha)(cha)維持(chi)在1．5％，但近(jin)一年來多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)進步更(geng)快，金(jin)(jin)剛(gang)(gang)線(xian)(xian)＋黑硅＋PERC將多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)電池量(liang)產(chan)效(xiao)(xiao)(xiao)率(lv)提升(sheng)至(zhi)20．5％，與單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)PERC電池量(liang)產(chan)效(xiao)(xiao)(xiao)率(lv)差(cha)(cha)(cha)縮小至(zhi)0．7％－0．8％。據測算，單(dan)(dan)多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)效(xiao)(xiao)(xiao)率(lv)差(cha)(cha)(cha)縮小后，組件(jian)端(duan)(duan)(duan)的(de)(de)(de)(de)性(xing)價(jia)比(bi)差(cha)(cha)(cha)距已經從前些年的(de)(de)(de)(de)0．1元(yuan)／瓦降(jiang)(jiang)到0．06元(yuan)／瓦，就可(ke)以(yi)覆(fu)蓋光(guang)伏(fu)發(fa)(fa)(fa)電系統BOS成(cheng)(cheng)本差(cha)(cha)(cha)異，傳導到硅片(pian)端(duan)(duan)(duan)，其性(xing)價(jia)比(bi)標準差(cha)(cha)(cha)由以(yi)前的(de)(de)(de)(de)0．6元(yuan)／片(pian)降(jiang)(jiang)為0．4元(yuan)／片(pian)，也(ye)就是(shi)單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)硅片(pian)價(jia)格只能(neng)比(bi)多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)硅片(pian)高(gao)0．4元(yuan)／片(pian)的(de)(de)(de)(de)價(jia)格，才能(neng)保(bao)持(chi)單(dan)(dan)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)組件(jian)與多(duo)(duo)(duo)(duo)(duo)晶(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)組件(jian)在光(guang)伏(fu)發(fa)(fa)(fa)電端(duan)(duan)(duan)具備(bei)相(xiang)同(tong)的(de)(de)(de)(de)度電投資(zi)成(cheng)(cheng)本。

　　3、多晶上下游合(he)作緊密結成命運(yun)共同(tong)體 將率先進入平價上網

　　光(guang)伏(fu)各個(ge)產業(ye)鏈(lian)環節堅持(chi)專業(ye)化，堅持(chi)科技(ji)引(yin)領，技(ji)術(shu)驅動(dong)。我(wo)們(men)認為，單晶(jing)企(qi)業(ye)上下(xia)游(you)之間(jian)、相同(tong)(tong)環節的單晶(jing)同(tong)(tong)行(xing)(xing)之間(jian)更(geng)多處于單純競爭(zheng)(zheng)關系，通(tong)過(guo)競爭(zheng)(zheng)搶占(zhan)市(shi)(shi)場(chang)，產業(ye)鏈(lian)之間(jian)協同(tong)(tong)不夠(gou)，同(tong)(tong)行(xing)(xing)之間(jian)合(he)作欠缺。而各大(da)多晶(jing)企(qi)業(ye)作為市(shi)(shi)場(chang)主(zhu)力，全(quan)產業(ye)鏈(lian)各環節的龍頭企(qi)業(ye)已(yi)經(jing)結成命(ming)運(yun)共(gong)同(tong)(tong)體，通(tong)過(guo)一系列合(he)縱連橫，在(zai)技(ji)術(shu)協作推(tui)廣、裝備和產業(ye)配(pei)套、市(shi)(shi)場(chang)開(kai)發等方面共(gong)同(tong)(tong)推(tui)動(dong)新技(ji)術(shu)應用，如共(gong)同(tong)(tong)推(tui)動(dong)金剛線切割(ge)，共(gong)享(xiang)黑硅技(ji)術(shu)，上游(you)降(jiang)本讓利(li)給下(xia)游(you)等，組件(jian)價格始(shi)終維持(chi)在(zai)合(he)理價位，產能(neng)充足，滿足“領跑(pao)者”項(xiang)目等市(shi)(shi)場(chang)需求。我(wo)們(men)預(yu)測，多晶(jing)產品將(jiang)率(lv)先成為2019年之后光(guang)伏(fu)發電(dian)進入用電(dian)側平價上網的主(zhu)流產品。