（一）金融對經濟增長的支持效率下降，系(xi)統性金融風(feng)險上(shang)升。目前，我國經(jing)濟領域出現了“金(jin)融(rong)熱、實體冷”的(de)背離現象，表現在貨幣(bi)供給(gei)在存(cun)量較大(da)的(de)基礎上繼續較快增長(chang)，而(er)經濟增速與(yu)物(wu)價(jia)漲(zhang)幅有所回落。究其原因，一是地方政府融資(zi)平臺負債增長(chang)較快，部(bu)分企業因效益下滑無力償(chang)還貸款，大(da)量貨幣(bi)資(zi)金被用于“借(jie)新還舊”。二是居民(min)熱衷(zhong)于(yu)理財和房產投資，企業熱衷(zhong)于(yu)金融投資，大(da)量社(she)會(hui)資金“避實(shi)就虛”。三是部分資金(jin)(jin)(jin)通過理財產品(pin)等形(xing)式(shi)在金(jin)(jin)(jin)融(rong)機構之(zhi)間互相持有，并未用于實體(ti)投資，且資金(jin)(jin)(jin)期限(xian)錯配，一(yi)旦國內外經(jing)(jing)濟金(jin)(jin)(jin)融(rong)形(xing)勢發生變化，又會(hui)出現(xian)短期流動性(xing)不足，影響實體(ti)經(jing)(jing)濟的資金(jin)(jin)(jin)供給(gei)。6月末，美國(guo)宣(xuan)布(bu)適時退出量化(hua)寬(kuan)松政策后，跨境資金(jin)流入(ru)減少(shao)，短期內銀行間市場資金(jin)驟然緊張(zhang)，同業拆借(jie)利率大幅(fu)飆(biao)升，引發股票市場恐(kong)慌性(xing)暴跌。隨著地方(fang)政府融(rong)資平(ping)臺進入(ru)償(chang)債期，企業兼并、破產增(zeng)多，部(bu)分理財產品信(xin)用違(wei)約風(feng)險(xian)提高，金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)增(zeng)加，金(jin)融(rong)對經濟增(zeng)長(chang)的支(zhi)撐作用下(xia)降。
　　（二）財政(zheng)(zheng)收入(ru)增速放緩，剛性財政(zheng)(zheng)支出(chu)增加。今(jin)年以(yi)來，在企業效益下滑、結構(gou)性(xing)減(jian)稅、一(yi)般(ban)貿易進口減(jian)速等因素影(ying)響下，財(cai)政收入增速在大幅放緩(huan)。1-5月份，全國(guo)公共財政收入(ru)同比增長6.6%，增幅同比回落6.1個百分點(dian)；其中，中央財政收入(ru)增長0.1%，回落10.7個百(bai)分點。與此(ci)同(tong)時，教育(yu)、科(ke)技、文化、社保和醫療衛生(sheng)等領域支(zhi)出剛性(xing)大。1-5月份(fen)，全(quan)國公共(gong)財政(zheng)支(zhi)出同比增長(chang)13.2%，增(zeng)速(su)高出財政收(shou)入6.6個百分點。財政赤字壓力加大，政府債務負擔和財政風險上升，財政政策(ce)空間(jian)明顯收(shou)窄。
　　（三）制(zhi)造業產能(neng)過剩嚴重，化解任務非常(chang)艱巨。我國的產能呈現行業面廣、絕對過剩程度高、持續時間長等特點。產能過剩行業已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統行業擴展到風電、光伏、碳纖維等新興戰略性產業，許多行業產能利用率不足75%，處(chu)于嚴重(zhong)過(guo)剩(sheng)，有(you)的(de)(de)(de)處(chu)于絕對過(guo)剩(sheng)狀態。從(cong)產業組織結(jie)構(gou)看，越(yue)(yue)是地方政府高度重(zhong)視、國有(you)程度高、審批嚴格的(de)(de)(de)行業，產能(neng)過(guo)剩(sheng)越(yue)(yue)嚴重(zhong)，許多行業的(de)(de)(de)產能(neng)過(guo)剩(sheng)主要(yao)是體(ti)制性和結(jie)構(gou)性因素。目(mu)前，過(guo)剩(sheng)行業的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)仍(reng)在增長，而且大部(bu)分為現有(you)水平(ping)的(de)(de)(de)重(zhong)復投(tou)資(zi)，新的(de)(de)(de)中低端產能(neng)繼(ji)(ji)續積(ji)累，有(you)可(ke)能(neng)導致過(guo)剩(sheng)程度進(jin)一步加劇。在中期潛在經濟增長速(su)度下(xia)(xia)降(jiang)的(de)(de)(de)背(bei)景(jing)下(xia)(xia)，如果(guo)不能(neng)加快淘汰和兼(jian)并重(zhong)組，過(guo)剩(sheng)行業的(de)(de)(de)利潤會繼(ji)(ji)續下(xia)(xia)降(jiang)，優秀企業也難(nan)以發展壯大。
　　（四(si)）房價持(chi)續(xu)上漲，對實(shi)體(ti)(ti)經濟的擠壓加(jia)大(da)。今年以(yi)來(lai)房地產市場量價齊升。5月份，70個大中(zhong)城市中(zhong)，新房(fang)價格環比上漲的城市數仍(reng)然高達65個，只有3個城(cheng)市(shi)環比下降，2個(ge)持平；房價同(tong)比上(shang)漲的城市有(you)69個，只有(you)1個城市同比下(xia)降(jiang)。房(fang)價上漲對(dui)實體(ti)經濟產(chan)(chan)生了擠壓(ya)，居民熱(re)衷于房(fang)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)(zi)，企業資(zi)(zi)金有(you)(you)錢也不用于生產(chan)(chan)與投(tou)資(zi)(zi)，寧(ning)愿持有(you)(you)銀(yin)行存款或進行金融(rong)投(tou)資(zi)(zi)，相當部(bu)分資(zi)(zi)金最(zui)終進入房(fang)地(di)產(chan)(chan)。
　　（五）跨境(jing)資金凈流入過(guo)多，人(ren)民幣(bi)升值(zhi)過(guo)快。近幾(ji)個月來，為獲(huo)取(qu)出口的政策(ce)優(you)惠、博取(qu)本外幣(bi)利差，通過貿易(yi)渠(qu)道和其(qi)他(ta)渠(qu)道的套利資金(jin)大幅流入，1-5月份，外匯占款投放增(zeng)量達(da)到1.58萬(wan)億元，是上年全年的3.2倍(bei)。套利資金(jin)流入過多，導致進出口統(tong)計失真，干擾了對(dui)經濟(ji)形勢(shi)的(de)判(pan)斷(duan)，損害(hai)了宏觀調(diao)控的(de)科(ke)學性；助長了理財產(chan)品、信托產(chan)品等影子(zi)銀行業務擴張，加(jia)大(da)了對(dui)房地產(chan)市場的(de)投機壓力(li)，增加(jia)積累泡沫的(de)風險；加(jia)大(da)了人民幣升值的(de)壓力(li)，1-5月(yue)份人民幣實際有效匯率升值已達5.6%。下一(yi)階段隨著美元(yuan)將逐步走強，一(yi)攬子(zi)貨幣中美元(yuan)權(quan)重(zhong)較大(da)，人民幣實際有效匯率存(cun)在繼(ji)續升值(zhi)的趨勢。